【华安电新】储能板块更新：回调迎来上车机会，储能需求有强支撑
今日储能板块出现集体调整，主要系：1）市场对于明年需求预期波动；2）光伏收储规模分歧。国内储能：多政策叠加助力储能补课，后续需求旺盛◆装机潜力：目前全国峰值负荷1500GW，考虑美国加州等成熟市场经验，需要30%系统峰值负荷的储能渗透率，对应450GW，4h配储对应1800GWh储能装机潜力，截至26年10月，国内储能装机仅108GW/261GWh，储能补课需求强烈。◆容量电价保底，现货套利支撑。国家明确给予容量电价机制，未来各省容量电价政策落地将显著提速，补全储能盈利版图；同时394号文为各地电力现货市场建设明确时间表，年底需在国内展开电力市场试运行，当前内蒙古等地中午负电价频发，日内现货价差达4毛以上，多项收益叠加IRR可观。◆落地节奏关注电力现货市场推广。2025年储能招标预计超400GWh，我们预计2026年国内储能装机将超300GWh，同比翻倍增长。美国储能：26年看FEOC抢装，27年数据中心支撑储能需求◆25年美国储能装机超50GWh，目前数据中心需求带动极少，主要系德州套利驱动，加州容量合同驱动和新兴州负荷驱动，当前各州IRR普遍超20%。即不考虑数据中心的情况下美国储能年需求超50GWh。◆数据中心带动美国新兴州储能高回报率。弗吉尼亚作为全球数据中心之都，尖峰负荷压力大，我们测算当前弗吉尼亚电网侧配储IRR达到50%，同时政策端强制配储，要求到2045年配置10GW储能，配储激励强。◆储能助力数据中心快速接入电网。2025年10月Aligned Data Centers自建31 MW/62MWh储能，为当地电网提供调峰与支撑能力，是美国首个专门为了加快数据中心并网、加速上电而建设的电池项目，当地传统并网周期5-7年，光伏配储项目落地快，26年可上线并网。◆远景和Fluence均反馈数据中心配储订单超预期。目前Fluence已获30GWh数据中心配储订单，同时需关注后续数据中心用户侧长时配储趋势，1GW数据中心或配16h储能，实现孤网运行。◆预计美国26年受FEOC抢装影响装机破70GWh，27年数据中心配储上量装机将进一步增长，同时FEOC要求带动储能订单价格上涨，实现量价齐升。展望：回调迎来上车机会，国内储能补课需求充裕，美国缺电配储逻辑顺畅。标的包括1）阳光电源：积极对接海外云厂，数据中心配储需求有望陆续落地，AIDC进展顺利。2）上能电气：定增有望落地，压制估值因素缓解，国内储能PCS出货领先，欧/美/中东市场卡位优势明显。美国各州储能回报率测算/储能高频数据/储能月报/欧美市场情况等，欢迎联系(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
