【GMF市场追踪】11月非农数据前瞻
1、今晚公布10、11月两个月的非农就业、工资增速数据以及11月的失业率和劳动参与率数据。市场目前一致预期失业率大约4.4-4.5%，10月和11月的新增就业人数大约5-7万/月。2、失业率是最大看点。目前SEP给出的今年Q4失业率预期是4.5%，而触发Sahm Rule（衰退指标）的失业率大约是4.8%。所以如果失业率低于4.4%，市场会price out明年年初的降息，可能利空股票。而4.5-4.6%可能市场会比较舒服，加码降息预期，继续定价软着陆。如果大于等于4.7%，可能会交易衰退。3、新增就业方面，由于政府就业受特朗普公务员买断计划（DRP）影响，可能在10月有数万的政府雇员减少。所以市场将更关注私营部门就业。如果10-11月的月均私营就业增长低于-2万，可能引发衰退担忧。如果在-2万至5万之间，则降息预期升温。如果高于8万，则降息预期消退。4、我们给出几个可能的情景：1）降息预期消退交易（好消息是坏消息）：失业率小于等于4.3%，私营就业月均高于10万，10y上升5-15bps，标普跌0.5-1.5%2）基本符合预期：失业率在4.4-4.5%，私营就业月均5-8万，则10y和美股变化不大。3）降息交易（坏消息是好消息）：失业率在4.6%，私营就业大约-2至5万/月，则10y下降5-10bps，标普涨0.5-1%衰退交易（坏消息是坏消息）：失业率超过4.7%，私营就业低于-2万/月，10y降10-30bps, 标普跌1-3%。5、整体来看，由于FOMC上鲍威尔已经充分刻画了就业市场的”软“，而目前失业率距离触发Sahm rule的门槛比较远，因此市场相对更怕超预期好的非农数据。(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
