【中信军工】万泽股份调整点评20251218: 调整即布局机会，“燃机+商发”赋能长期发展
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1、今日公司调整6.6%，近3日调整约20%。公司基本面没有变化，我们认为，公司调整主要受情绪影响，属于资金行为。调整即是布局机会！
2、沙特的维修大单将落地，在沙特制造2030愿景下，双方以“在沙特建立合资公司+上海万泽生产”的方式推进。合资公司投产前，每年2亿美元维修业务将全部由上海万泽生产，之后双方共同负责。
万泽股份现有燃机业务已开始快速增长，预计收入25年约2亿，26年约4-4.5亿。 燃机业务数倍增长。
3、 3年长协，目前重燃的燃烧室结构件，ASP约400w欧元。目前已拓展至价值量跟高的涡轮叶片， %-200%至1000w-1200w欧元。
4、 SF业务和燃机业务，公司已积极扩产，预计到26年上海万泽叶片产能提升150%，到27年再提升至现有产能的3.5倍。
5、我们认为，公司十五五期间，受燃机+商用发动机带动，发展空间广阔，确定性强，维持买入评级。
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