印尼：下一个资源民族主义国
印尼政府一系列的政策正彰显出对锡、镍两个品种巨大的影响力：
1、下修2026年镍的配额：RKAB的年度配额从3.79亿吨，下修到2026年的2.5亿吨，下降幅度34%；
2、2026年初镍价公式将修订，修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税，税负比例为 2% 或 10% 。
3、12月15日，政府宣布将对在森林许可范围外非法采矿的企业处以巨额罚款，单公顷最高可达65亿印尼盾。9月，印尼林业特别工作组以涉嫌违反许可规定为由，接管了全球最大镍矿项目——韦达湾镍业公司（PT Weda Bay Nickel）逾148公顷矿区的运营权。
4、9月29日，国家警察、印尼国防军（TNI）和海关总署展开大规模行动，切断来自邦加-勿里洞省（Bangka Belitung）1000个非法采矿点的锡矿走私路线。
资源民族主义正在加强，印尼是下一个。我们认为，全球此前享受过低廉的上游原材料价格正在发生逆转，资源民族主义的盛行将大幅提升获取资源的成本，同时导致续需求国不得不增加新的供应链和安全库存的大幅提升，因此资源品的特征是需求的感受度远好于经济自身的感受度，商品价格和价值都将大幅提升。在全球国家博弈的丛林法则中，资源国手里唯一的牌就是资源本身，只有牢牢把握住这个牌，你才能有上牌桌的机会，要不然你就是那张牌而已。
印尼对镍、锡的行业影响巨大。
印尼占镍供给的65%、锡的17-18%左右，拥有巨大的行业定价权，而且这个定价权在930雅加达游行后显得尤为迫切，我们认为从印尼政府一系列行动来看，印尼正逐渐学习其他大国对资源的掌控力，加大对行业影响。
看好底部的镍、资源稀缺的锡。我们认为镍价当下全行业进入大亏损阶段，考虑到硫酸价格大幅上行，预计有部分MHP项目都进入盈亏平衡线上，火法进入全线亏损阶段，我们认为底部效应明确，
强烈看好力勤资源、新疆新鑫矿业、华友钴业等；同时资源稀缺的锡行业，资源稀缺明显，增量有限，看好锡价上行，
推荐华锡、兴业银锡和锡业股份等。
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