【天风电新】菲利华调研后更新-1218
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我们上一版更新CCL上游看好站在时间这边的Q布，Q布里选择了进展最为领先的菲利华。
今日调研Q布，对行业有了更深的理解，核心点如下：
1、Q布一定会应用，具体用量、环节2-3个月后会更清晰
2、Q布最核心的是拉丝环节，良率、产品一致性、稳定性是各家差异点所在，比较考验know-how。
菲利华核心竞争优势如下：
1、当下国产月出货量最大，最新数据在33万米/月，代表了客户认可度和一致性、稳定性。
2、全流程工艺积累深厚，79年拉丝做进了航空，17年布局电子布，近期恰逢Q布趋势也是当机立断快速扩产，核心设备自研，建立起较高护城河。
3、9月子公司高管增资导致对中益科技持股比例下降，表观看市场担心上市公司利润分配，实际公司是基于长远人才绑定和核心团队利益一致化考虑，毕竟40%净利率产品的吸引下，加强团队建设是关键。
4、公司只做Q布，丝不外售，战略定位清晰专一，只做自己擅长的事。并当机立断完成扩产，26年中达年化至少1500万米产能，同时厂房留足冗余，以便需求起量，快速供货。
投资建议：预计26年主业利润6-7亿，值300亿（本轮启动市值），Q布按照1200万米*260*40%=12亿，30X+合计看700亿，近50%空间。
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