【中泰电新】AIDC终极供电方案：SST更新及推荐
#SST（固态变压器）是未来数据中心的终极解决方案。随着数据中心功耗越来越大，GW级数据中心将会很快到来，供电设备占地面积越来越大，急需更加高效、更加集成的供电解决方案，SST具备更高效率、更小占地面积、规模化后更省成本的优势，有望得到快速应用。
#市场空间-海外。考虑冗余后，海外单W价值量约5-6元，假设26年海外20gw建设量计算，空间在1000-1200亿。海外盈利能力较强，按20%净利率测算，利润在200-240亿，考虑到海外算力未来3-5年复合增速有望超过40%，按40倍pe测算，行业市值在8000-9600亿，由于sst国内供应链能力更强，国内企业有望通过代工、联合招标等各类方式进入海外链，占据核心零部件和整机的主流份额。
#市场空间-国内。国内单W价值量约1.5-2元，假设国内26年10gw建设量，空间在150-200亿。国内大厂对直流化态度积极，有望快速渗透。
#重点关注进展较快厂商和核心零部件供应商。
#四方股份。SST产品成熟度高，产品类型涵盖60kV及以下交直流SST，适配240-800VDC输出，功率范围涵盖0.5-15MW，完全适配AIDC需求，当前广泛应用于包括小型数据中心在内的行业客户。
#金盘科技。深耕北美业务二十年，在美本土化能力强，具备墨西哥和北美产能。已完成sst样机研制，有望实现海外sst新突破。
#新特电气。sst隔离变压器核心供应商，当前和各类大客户联合研发sst整机。sst隔离变是sst的主要零部件，占价值量比重约1/3，新特有望占据主流份额。
#良信股份。sst的大趋势下，配电设备有直流化、固态化、智能化的三个技术趋势，良信国内外布局完善，国内外大客户进展良好，北美ul认证顺利，有望占据sst配电设备主流份额。
风险提示：需求不及预期等
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