【华泰建筑建材】洁净室产业链更新
12月17日，美光科技（Micron）发布2026财年Q1财报，宣布受益于强劲的产业需求、供给吃紧背景下，26财年第一季度收入、毛利率及EPS超出此前指引上限，公司综合收入达历史新高。美光预计到2028年HBM的市场容量复合增速为40%，从2025年的350亿美元达到28年的1000亿美元。
为应对强劲的市场需求，美光宣布上调2026财年资本开支至200亿美元（前指引值180亿美元，上调11%），主要用于增加2026年公司的HBM及1γ供应能力。25年6月美光曾宣布将在北美的总资本开支规划扩大至2000亿美元，包括新建爱德华州的2座Fab、纽约州的4座Fab及弗吉尼亚州的原有Fab改扩建；11月宣布投资1.5万亿日元在日本投资建设HBM工厂，预计26年5月动工。
我们认为美光上调26财年资本开支，进一步印证了AI驱动全球范围泛半导体产业链大扩产/建厂加速，推动高端洁净室工程服务公司需求景气持续上行，海外良好的竞争格局叠加短期供给紧缺保障盈利能力。
自亚翔集成Q3业绩超预期以来，股价表现持续引起市场广泛关注，电子、外资等认可度提升，估值比较对象从建筑变成半导体资本开支产业链、出海等多重纬度，市场通过深入学习正在逐步改变对该类特殊建筑公司的排斥印象，业务版图扩张下向上景气持续周期延长，我们持续强调重视扩圈带动的重新定价拔估值，建议关注亚翔集成圣晖集成美埃科技等。
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