中材国际大涨点评
1）11月以来俄乌停战预期持续提升（11.23美乌发布联合声明：已起草更新版和平框架文本），对国际工程板块形成较强催化。根据联合国、世界银行等研究报告，未来10年内乌克兰涉战地区重建预计将拉动5236亿美元投资，其中房建、基建合计2531亿美元。
2）当前进入新一届“带路”大会博弈节点（参考历次行情，若明年有大会召开预期，明年初起板块将有明显涨幅），叠加目前国际工程板块整体估值处于低位，市场部分资金存在“高切低”需求。
3）近期险资对高股息资产偏好有所提升，市场有望持续迎保险机构增量资金。中材国际此前规划明年48%分红比率，按照明年业绩预期（33亿元）对应当前股息率6.2%，具备较强投资吸引力。且从基本面看，今年海外签单大幅增长，特别装备业务Q1-3签单同比高增45%，有望带动明年业绩增长提速。我们预测2025-2027年归母净利润分别为30.3/33.3/36.4亿元，同增1%/10%/9%，最新收盘价对应PE分别为8.5/7.7/7.1倍。
风险提示：信用减值风险、海外订单转化不及预期、汇兑损失风险等。
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