印尼镍配额下调消息点评
事件：12月17日，印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在 2026 年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量目标约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 设定的 3.79 亿吨大幅下降。APNI 秘书长解释称下调产量规划的目的是为了防止镍价进一步下跌。其也指出，该产量目标仍属于政府层面的规划，其最终实施方式尚不明确。
点评：2026年配额减量趋势或大概率兑现，印尼托底镍价意图明确。
镍价加速触底，2026年配额减量趋势或大概率兑现。2024-2025年，印尼镍矿配额分别为2.75亿吨、3.79亿吨。印尼镍矿实际产量2024年为2.15亿吨、2025年截止9月尚未达到2亿吨，配额实际利用率分别为78%、63%（截止9月）。近期镍价加速下跌，叠加硫磺价格上涨，已逼近湿法镍成本（不扣钴），印尼挺价意愿或更加强烈，26年配额减量趋势大概率兑现。
按照镍矿配额减量初步规划，镍矿或出现供需缺口：根据SMM测算，2026年印尼镍矿需求量预计约为2.8亿湿吨。按照配额减量到2.5亿吨，即使不考虑配额实际利用率，镍矿出现约0.3亿吨缺口（对应约20多万吨金属镍）。菲律宾2024-2025年出口到印尼镍矿量分别为1035万湿吨、1510万湿吨，难以对冲减量风险。
节奏上关注26年1月份印尼矿业部正式配额口径。印尼每年于年初披露全年配额计划，期间会持续释放有关配额相关消息，催化点密集，关注12月底及1月印尼官方发言。
镍相关标的：华友钴业（目前镍权益量超15万吨，13万吨湿法+2万吨火法，28年翻倍到30万吨，26万吨湿法+4万吨火法）；力勤资源（目前镍权益量17万吨，7.5万吨湿法+9.5万吨火法，27年做到24.5万吨，7.5万吨湿法+17万吨火法）；新疆新鑫矿业（国内唯一镍矿标的，1-2万吨镍）
风险提示：印尼配额审批制度正在改革，需持续跟踪配额后续发放情况，或对年初配额进行修正。
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
