【申万轻工】敏华控股：收购美国本土沙发品牌和产能，全球供应链深化，持续提升外销核心竞争力
公司公告收购美国本土品牌及制造商Gainline，收购对价3200万美元，对应1.3X PB。继越南、墨西哥基地，公司再次领先布局美国本土，
持续深化全球供应链，提升外销核心竞争力，有利中长期发展。
收购标的拥有1000名美国家具零售商客户，包括Southern Motion、Fusion Furniture两大
自有品牌，分别经营功能、固定沙发，于美国密西西比州北部拥有8个基地、总面积超过200万平方尺。
标的公司FY25（24.6.28-25.6.28）收入1.88亿美元，净亏损968.67万美金。敏华供应链一体化、原材料集采、自动化改造优势显著，收购后协同降本空间大，
有望扭亏为盈。收购后
协同能力增强，标的公司可增加敏华铁架采购，同时双方客户资源共享发展。
公司产业链一体化布局领先，供应链效率成本优势显著，收购进一步完善全球化布局版图，补充自有品牌和客户。内销引入职业经理人，线下渠道调整完善，产品多系列开店；线上清晰产品矩阵，高价、性价比产品共同推进。
预计FY26-27归母21.5、22.1亿港元，同比+4%、+3%，对应8.6、8.3X。公司分红率维持50%+，
对应股息率6.2%，安全边际充足，维持推荐！
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