铂钯专家纪要：投资需求扭转铂钯供需至短缺，关注贵研铂业浩通科技等标的
一、铂金供应格局与未来趋势
铂金供应中矿产占80%，回收占20%。矿产供应高度集中，南非与津巴布韦合计占80%，俄罗斯占10%，北美占5%。南非面临政治不稳、基建落后与电力短缺，制约矿产投资与产出。
因前期投资不足及铂矿品位下滑，2026-2028年矿产供应预计每年下降2%-4%。回收量将温和上升，中国以旧换新政策是核心驱动力。
二、铂金需求情况与未来趋势
需求结构中汽车领域占40%-50%，2022-2024年因铂价低于钯价推动替代，需求年增2%-3%。工业领域中玻璃（玻纤等）需求占10％；化工需求受中国产能扩张影响波动大。首饰领域占10%-20%，需求受经济下行压制，2025年或因金价高企出现短期回升。投资领域中海外ETF持仓超200吨，需求年波动可达±20吨。
未来趋势：汽车铂对钯的替代技术上限于10%，且当前铂价高于钯价，替代逻辑逆转，远期需求或小幅下滑。
工业需求，中国化工扩产周期结束，2025年后需求或下降超10%。
供需平衡：剔除投资需求后基本面小幅过剩，投资需求成为短期价格波动核心变量。
三、钯金供应格局与未来趋势
矿产占70%，回收占30%。矿产中南非与俄罗斯各占40%，北美占10%。俄罗斯钯金为镍矿副产品，产量刚性；南非矿企有产能调整能力；北美钯矿对价格敏感。回收的85%来自汽车催化剂。
预测：2026-2028年矿产供应预计下降，主因南非投资不足。
四、钯金需求情况与未来趋势
高度集中于汽车三元催化剂，占比85%，电子与化工合计占15%。
未来趋势：欧7法规未大幅提升单车载量。积极因素是若钯价持续低于铂价，可能触发钯反替代铂的技术应用
电子需求（钯金镍）或明显增长，但体量小；化工需求随扩产结束趋稳。
供需平衡：供应年降2%-3%，需求基本平稳，2026-2028年供需平衡或小幅过剩。
五、铂钯价格走势及市场影响
价格趋势：2025年铂金价格上涨已反映南非供应扰动利好，2026-2028年价格或回归平稳。钯金长期过剩预期未改，价格中枢承压。广期所铂钯期货上市利好企业套保，尤其降低了中小回收商的套保门槛和成本。
投资建议：受全球资金在美联储降息，货币宽松预期下的配置，投资需求拉动铂钯供需由过剩转为短缺，短期价格或维持较强水平，中长期价格或回归平稳。广期所铂钯期货上市降低企业套保成本，建议关注铂钯回收企业 贵研铂业，浩通科技等标的。
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