【西部汽车】瑞立科密调研更新
公司有望显著受益于法规下的商用车智能化量价齐升：交通部法规加强对ADAS系统、ESC和EBS(类似乘用车的EHB）的装配需求，从单价来看，占据此前大部分出货的ABS、ESC售价分别1000多元；而政策要求下有望高增的EBS、ADAS两千多元，公司有望实现量价齐升
公司为商用车电控龙头，毛利率优于乘用车：商用车毛利率普遍达30%-40%，商用车制动主要玩家仅瑞立/万安等四家，格局较好
公司乘用车和摩托车业务有望高速增长：公司EHB/EMB有望拓展乘用车客户；摩托车增长驱动为法规强制（125cc油摩需装ABS）和电摩作为卖点主动安装驱动，25年翻番增长
公司有望融合底盘制动+转向+悬架业务，出海打开新空间：公司或通过收购等方式实现底盘域整合；ABS有望出口至西亚、东欧、东南亚等一带一路国家；
我们认为公司配套商用车客户+EBS渗透率提升，2026面业绩拥有较高的确定性，建议积极关注！
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