新榨季糖蜜成本有望进一步走低，利润弹性可期
近期糖蜜要点如下：
1.糖蜜价格大幅下降：11月底糖蜜现价861.08元/吨，同比下降28.9%，环比下降15.1%。价格较10月大幅下降152.85元/吨，主要系11月南糖出于自身资金需求以820元/吨低价出售6万吨低价糖蜜扰动（当时市场均价约920-950元/吨）。
2.预计短期价格承压：南糖低价糖蜜未被大厂统一收走而是流入市场，其他糖厂被迫跟跌，持续压制糖蜜报价，预计春节前糖蜜价格将主要在800-900元/吨区间运行，较之前预期下跌100元+。
3.糖蜜均价判断：目前糖蜜采购价比去年同期（1230-1250元/吨）便宜约400元/吨。 若以春节前全周期判断，今年糖蜜预计采购价主流区间为800-900元/吨，很难超过950元/吨。而去年春节前采购价约为1130-1150元/吨，便宜300元/吨左右。
我们的观点：公司指引明年收入10%+（抓手来自海外以及食品原料等），叠加糖蜜成本下行，利润有望达到20e+（ E 17x，维持持续推荐！
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