【国泰海通】千禾味业：逐季改善，困境反转可期
舆情影响逐步消散，2026年业绩改善趋势清晰。2025年3月中旬开始受累于“产品检测出重金属”事件影响公司业绩有所承压，不过在权威媒体背书的带动下，该事件对动销的影响逐步消散，与此同时公司加大力度修炼内功，一方面在央视加大节目赞助力度提升品牌力，另一方面逐步实现渠道端的梳理，展望2026年，公司有望走出舆情事件的影响，实现困境反转。
产品/渠道共振，公司中长期成长逻辑清晰。2024Q3公司对产品体系以及经销商队伍进行了全面梳理，基于过低的定价对品牌形象造成了负面影响，公司下架了零售价7元的超低价零添加产品，主推9.9元产品，同时向消费能力较强区域的流通渠道加大180天零添加主力产品的推广；渠道端公司于2024Q2-Q3大范围替换了不适应公司发展节奏的经销商，叠加渠道库存的出清，当前价盘得到了恢复，经销商利润边际提升，整体看，在低基数下产品体系+经销商体系的重新梳理将助力公司逐步培育增量消费人群，从而保障收入的增长。
价格体系优化+成本下行，盈利能力有望边际改善。在下架超低价零添加产品之后，我们认为公司价格体系将得到优化，整体销售均价有望得到恢复，同时大豆、白砂糖、包材等主要原材料价格仍在下行通道；因此整体看我们认为盈利能力将逐步得到边际改善
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