【sw】近期权威媒体不断发声扩内需提消费，强调扩大内需对明年经济的重要性，值得重视！维持年度策略观点，《黎明前夕，曙光将至》，在经历了2021-2025年5年的调整期后，我们看好2026年食品饮料行业的系统性修复机会，关键外部指标是CPI，核心方向是顺周期属性的【白酒和餐饮供应链】。
白酒：25Q3白酒板块加速出清，预计26Q3迎来基本面拐点。高端白酒价格近期继续下跌，市场在加速寻找量价平衡。展望未来，我们预计26Q1动销同比仍有双位数下滑压力，报表端继续释放压力，26Q2有望企稳，26Q3有望迎来基本面的拐点，随着库存出清与需求回暖，预计批价也将企稳回升。展望26年，若基本面如期修复，我们预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击。对中长期资金来讲，已可以对优质企业进行长期定价。因此，我们认为对优质公司而言，已经进入战略配置期。
重点推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液，关注迎驾贡酒、金徽酒等。
大众品：大众消费的系统性机会核心观测指标是CPI。结合需求端的结构性改善，更多的企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争，以及原材料成本的企稳回升，我们判断明年食品CPI有望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会。
重点推荐：安井食品(AH）、伊利股份、千禾味业、天味食品、新乳业、青岛啤酒股份、海天味业(H)，关注东鹏、盐津等。
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