【信达消费】泡泡玛特节日更新
根据我们观察，圣诞旺季临近，公司圣诞主题核心品类（手办、搪胶毛绒）新品逐步上新，但海外调研反馈，目前没有再现如 Labubu 搪胶系列般的现象级爆款。
根据我们的观察， 绕圣诞场景补充丰富的周边产品矩阵，具体包括：
「你最珍贵」系列（手办、香薰蜡烛盲盒、发光挂件盲盒、MINI包盲盒等多元品类）、星星人主题礼盒及衍生单品（披毯、毛绒公仔抱枕、许下心愿手办）、Zsiga 姜饼人 1/8 可动人偶与「收礼物的冬天」系列、Mega LABUBU TEC 1000% 圣诞款、泡泡萌粒圣诞礼物派送中套盒、DIMOO 成为一颗圣诞树手办、小小叛桃假日组曲系列等。
与此同时，
冬日季节性新品同步上市，涵盖 Zimomo 温暖毛衣手办、「毛绒绒暖呼呼」系列（含毛绒挂件、公仔盲盒、卡套、冰箱贴、抱枕、斜挎包等）；圣诞前后，DIMOO、polar、MOLLY、hirono 等核心 IP 搪胶毛绒产品亦陆续推出，线下渠道针对 labubu mini 及 3.0 系列的补货动作同步落地。
综合来看，
公司圣诞季产品通过 “核心品类 + 周边单品” 的组合策略丰富供给结构，且全系列产品均具备较强礼赠属性，可充分匹配圣诞消费场景需求。目前海外跟踪中Labubu毛绒依然是绝对爆款，小野、SP、CRYBABY 系列也较受欢迎，毛绒品类整体销量远超手办及周边。
我们认为，公司在圣诞旺季平稳核心品类上新节奏，一是公司战略上依然希望精准维持七分饱状态；二是公司着眼于长期经营，公司将重心放在优化线上线下渠道配比（引导消费端从线上向线下转移，鼓励线下提货）、调整 IP 产品结构、搭建海外本土化运营团队等基础能力建设上。
具体来看，公司在全球范围有意识的去增加线下门店扩张及优化，同步引导消费者从线上转线下，鼓励线下提货。同时，泡泡的供应链集中在亚洲，北美市场爆发致使公司供应链出现结构性制约，公司目前逐步理顺供应链、业务渠道、团队、物流、本地运营差异化，有利于公司长期海外发展。美国作为全球核心潮玩消费市场，具备巨大增长潜力，短期以经营能力筑基，长期以 IP 势能驱动，符合公司海外市场长期发展逻辑。
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