智谱华章基本面梳理（基于港股IPO招股书）-20251221
近日，国产AI大模型公司智谱华章已率先通过港交所聆讯并正式递交了招股书，据公告梳理核心经营情况如下：
1业绩方面：1）收入端：2022-2024、2025H1营收分别为0.57、1.25、3.12、1.91亿元；结构方面，2025H1本地化部署、云端部署业务收入分别1.62、0.29亿元。2）利润端：2022-2024、2025H1毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%、50.0%，同期净亏损分别为1.43、7.88、29.58、23.57亿元；本地化部署业务毛利率在60%左右。3）费用端：2022-2024、2025H1研发费用率分别为147.0%、424.7%、702.7%、835.4%；销售费用率分别为26.4%、81.3%、124.0%、109.3%；管理费用率分别为56.3%、53.2%、42.8%、97.0%。
2模型方面：1）模型类型：基于GLM-4.5基座模型，完成了反思及沉思模型、多模态模型、AI Agent、代码模型四个方面的布局，赋予AI深度思考、认知世界、工具使用三大类人能力。截至2025年6月，研发团队人数为657人。2）模型能力：GLM-4.5的模型参数为3550亿，截至7月，12项业界标准基准测试位列全球第三、中国第一；截至9月，幻觉率为全球第二低、中国最低；GLM-4.6（2025年9月发布）的幻觉率为9.5%。3）模型消耗：截至2025年9月，公司有1.2万个机构客户；11月日均token消耗为4.23万亿，2024年12月为0.2万亿/日。
3业务方面：1）核心产品：公司在2021年便开始Maas布局，围绕Maas平台向客户提供底层模型，包括模型微调、部署、智能体开发集成工具等完整工具链。2）生态方面：公司产品覆盖科技、互联网、公共服务等多行业客户，2025H1前五大客户营收40%；公司模型兼容全球40+主流芯片、赋能约8千万设备，形成了连接算力、端侧设备、机构客户、开发者及个人客户的生态网络。3）公司披露，自2019年成立以来，公司共完成8轮融资，累计融资超83.6亿元；在2025年5月的融资中，投后估值为244亿元。
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