【招商电子】半导体行业深度跟踪：存储和逻辑产能持续扩张，把握设备及算力芯片自主可控产业链
太阳国产设备正处于景气上行周期，25年先进逻辑不断拉货，头部设备公司持续放量，国产化率持续提升；预计26-27年国内存储和先进逻辑扩产提速，国内设备公司订单加速增长，考虑存储扩产规模及设备国产化率高于先进逻辑，存储高敞口设备公司订单增长有望大幅增长。
太阳预计26年全球DRAM和NAND资本开支分别+14%/+5%，受洁净室规模影响整体位元贡献有限，供需缺口持续至26年底；25M11-12各料号价格持续上涨，部分模组厂跟进报价加速备货，预计26Q1核心料号价格环比增长20%至40%，考虑到需求持续增长同时HBM扩产挤占传统DRAM产能，26年存储价格全年看涨。
太阳预计26年全球CSP资本开支同比增长40%，博通预计26Q1 AI业务同比翻倍增长并指引26年AI业务加速，整体海外算力需求展望乐观；国产算力芯片公司25年收入同比高增，预计摩尔/沐曦25年营收同比+210%/134%，展望26年需观察H200放开后实际采购情况。
红包投资建议：26-27年国内存储及先进制程产能有望提速，国内设备厂商订单持续向好，整体看好存储高敞口设备公司；国产算力短期受H200预期放开影响，整体需求展望积极向好，建议关注国产算力链及代工/封测等；存储涨价周期持续，建议关注存储链相关标的。
鄢凡/谌薇/赵琳/王焱仟
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