【天风金属】锂周观点重点更新20251221
价格上行，情绪与基本面共振。本周价格强势，期货主力合约收至11.14w，环比+1.37w，尤其在宜春矿权注销以及nd矿环评公示后市场反应强烈。权益端跟随锂价修复，后半周表现明显。行业整体处于供需两旺态势，盐湖新投产项目放量，整体冬季减量并不明显；需求侧则短期维持较强韧性。库存端，本周smm库存-1044吨，去库斜率放缓（上周-2133吨），其中上游冶炼厂仍处于去库态势，整体库存降至11.04w；期货注册仓单恢复至1.55万手（环比+500手，从强制注销节点后增加斜率有所减弱）。整体来看，短期基本面维持强势方向。
本周重点关注宜春矿变化影响几何？
1、矿权注销事项。我们17号也做过重点解读，核心是注销的27宗采矿许可证均在24年及之前前到期，本身对当前的供需影响非常有限，核心影响的是情绪（但看到情绪反馈更为重要
2、nd矿的第一次环评公示。#先说结论，核心是给了市场时间节奏预期，从之前小作文消息满天
可以预期的时间方向
1）程序上还有哪些步骤？第一次公示（一般5-10个工作日）
环评征求意见稿公示等
矿权与开放方案等审批（可并行推进）
安全与生产许可，最终方可可以开工生产。
2）时间节奏？整套流程走下来最快也得1个月多月（多评合一，同步推进），参考目前国内大型矿建设流程，时间大多在3个月以上。诚然对于nd矿，复产快慢与否会大幅短期供给与情绪，尤其是当前给了一个大致的时间指引，在年前1、2月关键时间段#需求强势且无法证伪，供给难以短期复产，基本面和情绪上都进一步支撑锂价。
对于权益端更为重要的是#站在1-2年维度，定方向：1）维持长期有增量的资本开支需要的价格激励，至少我们目前看到在当前价格下明年预计新增的资本开支（绿地）几乎断档；2）需求短期一个季度确有分歧，但两到三年翻倍的确定性是很高的，核心还是需求持续有增长并且空间足够大，这也是我们一直强调的拐点在接下来1-2年最悲观也能看到！因此，对于权益端要抓大放小，视角稍微看长一点会更清晰。建议关注核心标的：盐湖、赣锋、天齐、藏格、中矿；以及弹性标的：雅化、盛新、大中、国城、天华等。
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