【国泰海通食饮】周报第44期：政策催化，消费转变可期
玫瑰 投资建议：成长为主线、重视供需出清下的拐点机会。
1）白酒推荐成长及先出清标的：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒以及稳健标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2）饮料结构性高增，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）、中国旺旺（港股）；3）零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、盐津铺子、卫龙美味（港股）、三只松鼠、西麦食品；4）啤酒推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；5）调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复，推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。
玫瑰 扩大内需提升至战略层面，消费板块触底反弹可期。
12月16日，《求是》杂志发表总书记重要文章《扩大内需是战略之举》。文章指出，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。从二级市场角度来看，当前消费板块基本面及估值均已见底，未来切实可行的扩内需政策一旦落地，消费板块有望迎来反弹
玫瑰 白酒：五粮液定调2026目标高质量动销+份额提升。
本周五粮液召开第二十九届1218大会，系统总结2025年营销工作，并将2026年定调为“营销守正创新年”，展望来年我们认为有三点值得特别关注，包括提升份额的目标、对产品矩阵的再梳理、对渠道协同发展和保障商家权益的重视。此外本周茅台对此前市场流传的一份文件进行回应，表示将精准把握投放节奏，不会进行“一刀切”决策，这也意味着非标茅台出于价格考虑进行的较大力度减量动作并不会简单平移至普飞产品，我们预计公司将对产品投放进行科学研判和动态调整，在保持高端白酒份额领先的同时重塑价格体系，关注即将到来的年度经销商联谊会。近期宏观及政策催化下顺周期板块预期抬升，白酒估值分位偏低、股息率具备一定吸引力，股价有望先于基本面见底。
玫瑰 大众品：乳制品产业链周期反转可期，东鹏品类扩张有望超预期。
12月13日国家医保局在全国医疗保障工作会议上发布多项数据和措施以缓解出生率压力，2025年以来乳业上游奶牛存栏去化持续进行，在生育政策及促内需政策的引导下，乳制品周期反转有望加速演绎；东鹏饮料引领舶来品本土化+红海市场抢份额并行，品类扩张有望超预期。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
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