博盈特焊：HRSG 业务扩产 + 油气领域突破，双轮驱动市值上修
?（一）HRSG 业务：产能扩张与订单预期支撑高增长
扩产逻辑：越南老厂产能已被两三家客户饱和占用，新客户进入推动新一轮拿地扩产，行业供需缺口下存在涨价预期（煤机涨价持续至 2025 年三季度，HRSG 作为配套环节同步受益）。
订单催化：公司扩产动作印证下游需求旺盛，预计近期有望披露新订单，验证接单能力。
?（二）主业修复：海外市场突破带动收入与利润率双升
垃圾焚烧装备收入：国内增长触底，海外（欧洲、东南亚）市场快速突破，海外业务净利率近 20%（国内仅个位数），推动整体收入稳健增长及利润率回升。
?（三）油气业务：中东本土化布局打开长期成长空间
战略路径：通过中东本土配套产能切入复合管市场，迎合当地提升本土化比例的诉求，未来计划拓展锅炉、压力容器等产品，若一期项目落地，有望推动收入从当前 “几亿” 向 “十几亿、二十亿” 跃迁。
市场预期：当前股价尚未充分反映油气业务潜力，2026 年一季度或迎来扩产订单等关键节点，驱动市值上修。
?（四）投资展望：短期波动不改长期空间，订单验证为核心催化
公司估值：2025 年 10 月推荐以来已翻倍，短期或受涨幅过快影响波动加大，但 HRSG 订单落地及油气业务进展有望推动估值进一步上台阶。
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