【中金传媒】周报：关注AI赋能与内容产品基本面
本周（12/15~12/20）：A股传媒指数降0.18%/沪深300降0.28%/上证指数涨0.03%/创业板指数降2.26%；海外恒生指数降1.1%/恒生科技指数降2.82%/纳斯达克指数涨0.48%。
评论
周内A股传媒板块内部结构分化，AI赋能与产品基本面仍为主线。本周细分赛道内游戏小幅回弹，影视院线板块相对弱势，我们认为主要系：1）多家厂商新品上线（吉比特《九牧之野》、巨人网络《名将杀》）或近期新游亮眼表现（三七互娱《生存33天》）；2）游戏产业年会召开，多项区域性政策彰显行业友好。
展望后市，我们认为板块整体性行情需等待市场风险偏好回暖，但基于产品基本面和AI赋能逻辑的结构性逻辑持续凸显，短期看：年末至寒假、春节的文娱消费景气度向上，重视趋势性机会及个股超跌反弹机会。具体可关注：1）产品基本面确定性高的游戏龙头，2）深度参与AI应用落地的公司（如AI+内容创作、AI+营销等，标的关注快手），3）估值处于低位且具备边际改善逻辑的细分赛道龙头（如分众传媒）。
一、游戏：产业年会召开；多重点新游上线/即将上线。《2025年中国游戏产业报告》发布，2025年国内游戏市场收入同增8%至3,508亿元。多款新游陆续定档/上线，关注金山世游&虎牙《鹅鸭杀》手游（1/7）、心动公司《心动小镇》海外版、腾讯《逆战：未来》（1/13）、鹰角《明日方舟：终末地》（1/22）。
二、AI：字节跳动升级豆包大模型和视频生成大模型，阿里、快手优化视频生成技术。字节跳动于FORCE大会发布豆包大模型1.8、豆包视频生成模型Seedance1.5pro。周内阿里发布Wan2.6视频模型、快手优化可灵2.6与视频O1模型。我们建议关注模型在复杂动作生成、主体一致性等技术难点突破及用户渗透情况。
三、影视院线：关注贺岁档电影票房表现与年末至春节定档窗口期。贺岁档已定档国产片包括《情圣3》（12/27，新丽主出品）、《匿杀》（12/31，猫眼主出品）、《寻秦记》（12/31，华策主出品）等。我们认为，年末至开年或迎2026年春节档电影定档窗口期，短期建议对行业储备影片定档情况保持关注。
估值与建议
A股推荐游戏（世纪华通/三七互娱/巨人网络/吉比特/恺英网络）/分众传媒/上海电影；港美股推荐快手/网易/心动公司/IP（大麦娱乐+阅文集团）/猫眼娱乐/爱奇艺。
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