港股基本面看国内，明年国内内需刺激或者AI产业进展，决定基本面亮点；流动性看美元和美联储，这决定着港股能否有贝塔行情，目前这一点已经越来越清晰。
张忆东2026年港股年度策略：
1、美国2026年宽松可能超预期，联邦政府的债务压力已成为中长期影响利率的核心变量。1）2026年美联储的降息幅度可能超当前市场预期。2）重启资产购买（QE）或类似收益率曲线控制（YCC）的非常规操作值得期待。
2、AI浪潮能否持续，将直接决定美国在全球科技领域能否保持领先，进而影响全球对美国经济及美元的信心。美国政府有更强的意愿以举国之力试图赢得AI科技竞争，类似90年代互联网浪潮的加强版和加长版。
3、美联储降息将助推AI科技之火更旺，泡沫论或将促使AI走向分化与价值转化。
4、2026年人民币升值预期增强。2026年人民币汇率在多重利好支撑下，对美元升值有望回到\"6字头\"时代。第一，美国两党纷争以及高债务困境下，美联储易松难紧，美元大概率延续走弱。第二，随着市场对于中美力量对比认知的重构、以及价格改善带动名义经济修复，人民币汇率有望实现系统性修复。第三，在人民币升值预期强化及国内资产回报率回升的吸引下，过去三年积累的未结汇贸易顺差以及在资本项下的净流出等资金未来可能回流。
5、2026年外资回流中国股市的趋势有望增强。1）人民币升值周期及中国资产性价比提升的共同作用下，2026年外资增配中国股市的动力或更强。2）2026年，中国名义GDP改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力。3）科技和非必需消费品板块，这些领域历来是外资偏好的投资方向，则2026年上半年有望出现空头回补带动的行情。
6、展望2026年，港股牛市将继续，盈利、流动性有望协同驱动行情。1）港股的盈利有望回暖，但是结构分化，受益于海外需求的或者更具竞争力的行业龙头有望获得更大的盈利弹性。2）港股锚定的无风险收益率将下降，中国香港流动性有望比2025年宽松。
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