【跨年推荐！】【浪潮信息】超节点+国芯+H200，三重弹性！
——近期关注度提升明显，总结观点供参考——
短期
1. H200许可直接受益，是英伟达在国内最大的出货渠道，CSP厂商目前对于H200态度乐观，消息面上报需求很高，等待批准规划；
2. 在字节/阿里/腾讯的服务器市占率达到45%/50%/25%，可以关注CSP厂商资本开支预期进展，有超预期可能；
3. 海外超节点服务器净利率5%（工业富联），浪潮26年预计在海外出超节点服务器乐观，拉动整体净利率大幅提升（目前净利率1.5%左右），明年B300出货时间点会成为重要催化；
4. 国产服务器在超节点趋势下格局优化，利润率可以改善；
5. 风险边际较为明确，浪潮信息目前已经在实体清单，边际不会更差，海外公司目前完全正常。
长期看，公司是国内服务器绝对龙头厂商，在CSP厂商的市占率优势明显，尤其是在CSP出海过程中都保持优势，长期直接受益于资本开支提升。治理上，公司是山东gzw核心的科技资产，治理逐渐完善，长期成长性较好。
估值上，预计25年收入1800亿，利润27-28亿；26年收入2400亿，估计利润40亿元以上（目前市场更乐观预期达到50亿元以上，主要是海外超节点弹性）。
目前900亿市值对应26年PE 22x，如果资本开支有上修，海外利润率有验证，将形成重要催化，具备更大空间。
欢迎联系：崔航
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