建滔积层板（1888.HK）：管理层电话会要点 —— 具备垂直整合能力的覆铜板供应商，产品结构向高端升级?
我们近期与建滔积层板（1888.HK，未覆盖）管理层进行了交流。
建滔积层板是本土覆铜板供应商，生产覆铜板及上游原材料。
管理层认为，建滔积层板的垂直整合解决方案是公司的核心优势，这一优势赋予公司更高的生产效率，且覆铜板产品具备价格竞争力。
依托终端市场不断增长的需求，建滔积层板正积极在全球范围内扩张覆铜板及原材料产能，包括低介电常数玻璃纤维纱、铜箔和覆铜板。
尽管目前数据通信领域的收入贡献较低，但管理层表示，公司正在拓展高端产品，且始终专注于整体解决方案，以从垂直整合和规模经济中获益。
关联至深南电路：管理层认为数据通信领域高端覆铜板需求日益增长，这与我们对深南电路（002916.SZ，买入评级）的积极看法一致。
我们对深南电路从电信领域向人工智能印制电路板领域扩张持乐观态度，受益于高速光模块和网络设备的加速增长，以及公司在中国大陆和泰国的高端印制电路板产能扩张，这将支撑深南电路的产品结构升级和盈利能力提升。
更多详情：《深南电路人工智能印制电路板业务扩张》。
公司简介
建滔积层板（1888.HK）是全球领先的覆铜板及上游原材料（如玻璃纤维、铜箔、环氧树脂）供应商之一，基于垂直整合战略为客户提供高性价比产品。
公司于 1988 年在中国大陆设立覆铜板工厂，此后不断扩张，目前在国内外拥有 20 多家工厂，覆盖消费电子、家电、汽车、工业等多元化终端市场。
该公司是建滔集团（0148.HK，未覆盖）的子公司，建滔集团从事印制电路板生产，也是建滔积层板的主要客户之一。
核心要点
1. 垂直整合覆铜板解决方案
管理层表示，建滔积层板是市场上少数能够同时生产覆铜板及上游原材料（如玻璃纤维、铜箔、环氧树脂）的企业之一，这是公司的核心优势。
垂直整合的生产结构为公司带来了更高的生产效率和更强的成本控制能力，再加上建滔积层板积累的批量生产经验，能够为客户提供具有价格竞争力的覆铜板产品。
2. 覆铜板产品结构向高附加值升级
管理层透露，消费电子、家电和汽车终端市场是公司的主要收入来源。
建滔积层板正在拓展电信 / 数据中心相关产品。
管理层对高端覆铜板的需求持乐观态度，并表示公司正在扩大高端覆铜板的产能。
公司的战略是先聚焦高端覆铜板原材料的研发和销售，例如能够提升信号完整性的低介电常数玻璃纤维 —— 目前该产品市场供应短缺，这将有助于提高建滔积层板在高端市场的敞口。
3. 覆铜板产能持续扩张
建滔积层板正积极扩张覆铜板及原材料产能，并计划新增高速产品产能。
铜箔方面，公司计划 2025 年在中国大陆新增月产能 1500 吨，以满足数据中心不断增长的终端需求（相关链接）。
公司还在增添更多低介电常数玻璃纤维纱生产设备，并计划在未来几年进一步扩大相关产能，为覆铜板业务的未来增长提供支撑，以满足日益增长的需求。
除原材料产能扩张外，泰国工厂的覆铜板产能扩张进一步拓展了建滔积层板的全球布局，能够满足宏观不确定性下客户供应链多元化的需求，使公司更好地捕捉海外市场需求。
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