?沪电股份（002463.SZ）：管理层电话会要点 —— 高速交换机用印制电路板，受益于向 800G/1.6T 的产品结构升级?
我们近期与沪电股份（002463.SZ，未覆盖）管理层进行了交流。
沪电股份是本土印制电路板供应商，在网络市场具有较高敞口。
总体而言，管理层对交换机向 800G/1.6T 规格升级持乐观态度，此举旨在满足高速传输带来的不断增长的需求，而公司在国内外生产基地的产能扩张将为这一趋势提供支撑。
管理层强调，公司具备批量生产 44 层 “N+N” 印制电路板和 54 层 “N+M” 印制电路板的能力（相关链接），在高层数印制电路板以及高速 / 高频材料和工艺方面积累了丰富的专业知识，能够服务于高速网络客户。
关联至深南电路：管理层认为人工智能数据中心将推动高端印制电路板需求增长，这与我们对深南电路的积极看法一致。
深南电路正在全球范围内扩张高端印制电路板产能，以支持出货量增长，且公司在人工智能加速器、800G 光模块和交换机用印制电路板的批量生产能力彰显了其技术优势。
我们对深南电路向人工智能印制电路板领域扩张持积极态度，这将带来产品结构升级和盈利能力提升。
公司简介
沪电股份（002463.SZ）成立于 1992 年，是市场领先的印制电路板供应商之一，专注于多层印制电路板、高密度互连印制电路板等产品的研发、生产和销售。
公司服务于多元化终端市场的领先企业，包括数据通信（人工智能服务器、通用服务器、交换机）、汽车、工业设备等领域。
沪电股份在中国大陆和海外市场均设有生产基地，具备全球化布局以满足客户需求。
管理层表示，公司提供不同层数的全面印制电路板产品，其中 22-30 层及 32 层以上印制电路板的贡献占比正逐步上升。
核心要点
1. 高速传输推动交换机向 800G/1.6T 规格升级
沪电股份为数据通信领域（包括通用服务器、人工智能服务器和网络设备）提供全面的印制电路板解决方案，在高速交换机和路由器领域具有较高敞口。
在网络产品方面，公司既服务于全球领先的品牌客户，也为白盒解决方案提供商供货。
管理层对人工智能数据中心中用于高速数据传输的交换机向 800G/1.6T 规格升级持乐观态度，由于设计更为复杂（如层数更高）且采用不同类型的原材料，这将推动印制电路板单位价值提升。
品牌客户对其自身产品也有不同的设计和定制化要求，这对印制电路板供应商的技术和生产能力提出了更高要求。
管理层还提到，交换机用印制电路板对计算集群至关重要，因为一台交换机通常连接多台人工智能服务器，而公司积累的专业知识能够满足客户需求，对此管理层持乐观态度。
2. 持续进行产能扩张
沪电股份正积极在昆山、黄石、金坛、泰国等地扩张全球产能，以满足不断增长的终端需求，据公司透露，2025 年上半年产能利用率较 2024 年上半年有所提升（相关链接）。
管理层表示，公司的产能扩张考虑了终端市场的技术迁移趋势，能够减轻单一客户设计变更带来的影响，并确保公司有能力进入其他终端产品的供应链。
随着 1.6T 交换机用印制电路板开始出货，公司继续聚焦高价值产品进行产能扩张，并针对 3.2T 及下一代交换机开发解决方案。
3. 产品结构升级以抵消定价压力
管理层认为，由于中低端产品市场壁垒较低且新进入者增多，该领域的市场竞争正日益激烈。
尽管如此，在人工智能数据中心数据传输需求不断增长的推动下，管理层对高端印制电路板需求仍持乐观态度。
管理层预计，人工智能数据中心用印制电路板的规格将持续升级，这将有利于那些在高端产品设计和批量生产方面具备充足技术储备的供应商。
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