【港美股策略周观点：2025/12/21】
港股：四季度以来港股二级市场流动性的变化或与解禁也有一定关系。截至12月19日，港股全年的IPO以及再融资金额分别达2744亿港元和2959亿港元，均为2021年以来的历史新高。但今年解禁的市值也达6015亿港元，超过2021-2024年的四年合计体量。今年四季度港股解禁市值达2471亿港元，占全年的41%。其中，解禁体量较大的行业包括：信息技术（694亿港元）、工业（619亿港元）、日常消费（481亿港元）、医疗保健（457亿港元）。但明年1-2月港股解禁的市值较今年四季度将有明显回落。近期港股2025年的业绩预期已企稳，而2026年的恒指和恒科最新的净利润增速预期分别为6.8%和24.9%。除恒生科技外，短期也建议关注“十五五”规划相关的五大港股新兴产业领域：固态电池、脑机接口、生物制造、量子科技和可控核聚变。
美股：本周甲骨文证实Blue Owl Capital，美国私募信贷市场重要参与者之一，不参与其密歇根数据中心百亿美元的融资项目，导致本周前三个交易日美股AI产业链再度下跌。今年下半年开始，美国私募信贷市场的风险初露端倪。尽管在美国区域银行指数大幅下挫后，投资者对美国私募信贷的担忧情绪得到了一定的释放，但实质上看，其风险状况与市场预期或存在显著差异。其中最为关键的三个预期差体现在：1）美国私募信贷市场的风险敞口并非集中于中小型商业银行，而是主要存在于大型商业银行；2）该市场的风险敞口并非主要在银行体系，而是聚集在保险资金领域；3)美国私募信贷的风险并非孤立存在，其“评级泡沫”与“AI泡沫”之间或已形成关联。但整体看，目前美股hyperscalers的财务状况仍显著优于neoclouds。
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
