同力股份——市值打新核心收益标的
#11月新能源重卡同比激增160%：11月重卡销量在补贴未班车效应与出口支撑下再超预期，同比增长46%达10万台，其中新能源渗透率创历史新高。在年底补贴到期和购置税退坡的“未班车效应”驱动下，新能源重卡销量同比激增160%，渗透率创下超30%新高。尽管短期需求前置可能透支明年部分销量，但国五车型置换周期与非俄市场出口增长的中期上行逻辑依然稳固，板块景气度与估值的错配为龙头提供了布局机会。
#短期投资逻辑：业绩超预期增长、管理层股权激励和回购；以及作为指数成分股受益于ETF配置。中长期投资逻辑：大型化、新能源化和无人驾驶技术提升盈利能力，海外市场拓展打开第二增长曲线，公司正积极与国际矿业巨头接洽。
2025年前三季度营收47.96亿元，同比增长9.45%，归母净利润 5.35 亿元，同比增长16.39%，高毛利率新能源车型占比提升至 60%-70%是主要驱动。合同负债创历史新高，同比增长120%，订单充足。随着无人驾驶商业化落地加速，公司作为硬件平台核心供应商，将充分受益于行业渗透率提升带来的量价齐升。
同力股份正研发180吨、220吨等大吨位刚性矿卡，向过去由卡特彼勒、小松等国际巨头垄断的高端市场突破，有望提升品牌地位和盈利水平 。当前海外收入占比20%，未来三年目标占比50%。已在新加坡设立平台公司，并进入印尼、蒙古、非洲等市场。公司已与全球矿业巨头力拓集团达成合作，实现标杆客户突破，为其全球化拓展奠定坚实基础。
预计公司25-27年实现营业收入69/78/88亿元，实现归母净利润9/10.5/12亿元，对应25年公司PE只有10倍，安全性高，推荐增配。
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