光纤光缆行业趋势向好，盈利与估值或双升
核心观点：
1、今年三季度以来，国内G652D光纤价格持续环比提升。海外需求旺盛，出口表现强劲。2025年1-11月，我国光棒出口量同比增长87.78%，金额同比增长77.36%；光纤出口量同比增长48.74%，金额同比增长63.37%。出口强劲增长反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求，一方面海外AI需求强劲，尤其是北美市场，2025年Q1-Q3康宁的Enterprise Network业务同比增长106%、81%、58%；另一方面像战场用无人机等也消耗了大量的G657光纤。
2、我们预计由AI等带来的光纤需求将持续较快增长：一是考虑到全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长，则对应光纤需求也将随之增长（主要为Scale out需求）；二是预计2027年左右Scale up的光纤需求可能起量，康宁展望Scale up的需求量将是现有企业网业务的2-3倍；三是Sacle Across也将带来大量的需求。
3、市场对于光纤光缆的供需格局较为担心，我们认为：一是行业的厂商经历了2016年-2018年FTTH带来的繁荣，也体会了2019年供需失衡，价格腰斩带来的阵痛，此次厂商扩产会相对理性，实际上2020年之后产业总体在出清、鲜有扩产；二是由于光棒的扩产周期最快也要一年以上（如果是新进入者，时间则需要更长）；三是对于G654E、G657、多模、空芯等光纤产品，技术要求高，也并非新进入者能够快速攻克的。因此我们认为，#此轮需求提升叠加价格上涨的预期，#行业内的龙头厂商将率先受益，#可能盈利与估值双提升。
本期推荐：中际旭创、新易盛、长飞光纤、亨通光电、中天科技、盛科通信
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