【申万轻工】华旺科技：装饰原纸行业和公司基本面见底，行业新增供给有限，中长期需求向上；高股息具备安全垫
25年以来装饰原纸#新增产能放缓，25Q1-3行业盈利走弱磨底，25Q4纸价环比维持稳定。公司提前原材料储备，叠加Q4销售环比改善，后期盈利环比预计向上。
[爱心]装饰原纸国内需求受益产品迭代升级、应用场景和渗透率提升，#海外空间广阔，国产装饰原纸头部企业凭借产品质量和性价比实现替代。
公司装饰原纸卡位中高端赛道，25Q3盈利见底，近期原材料涨价，后期纸价有望提涨，叠加原材料提前储备，#25Q4-26Q1盈利环比向上确定性较强。
[强]公司装饰原纸主业成熟化，资本开支有限，24年分红率86%，#股息率接近5%。公司账面现金充足，后期仍有望外延发展，主业底部、安全边际充足，维持推荐！
申万宏源轻工：屠亦婷、黄莎、庞盈盈、张海涛、张文静、魏雨辰
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