【中信社服】蜜雪集团更新：美国首店开业催化，美洲市场具备前景 20251222
#美国首店：洛杉矶好莱坞首店开业、低价奶茶在当地具备前景
1）产品：菜单整体定价在1~5美元，冰淇淋1.19美元，冰鲜柠檬水1.99美元，珍珠奶茶3.99美元起，单款小料0.49美元，针对当地口味推出120%/150%/200%甜度选择。
2）行业：美国奶茶店过去五年的增速9.1%，快于咖啡店增速（6.9%），也快于瓶装茶饮（1.9%）、袋装茶饮（1.5%），从绝对值而言，2024年美国奶茶店市场规模仅26亿美元，相较咖啡店740亿美元仍有较大差距。
3）竞争：美国奶茶市场份额分散，主要以早期进入的台湾奶茶为主，规模较为领先的品牌包括功夫茶（300+家）、贡茶（200+家）、老虎堂（70+家）等，客单价基本在5美元以上，低价赛道尚处蓝海。
4）展望：除了华人市场以外，美国消费者对甜度较高的bubble tea有消费需求，但本土缺乏低价优质供给，当前美国消费也呈现K型分化，蜜雪作为性价比消费具备较好前景，目前已在筹备多家门店的开业。
5）其他美洲市场：除美国外，公司还计划进入巴西、墨西哥等国家，相关门店开业已在积极推进中。
#基本面更新：国内蜜雪重启招商、福鹿家加速展店、海外调整初见成效
1）国内：开店方面，蜜雪主品牌12月1日重启招商收到上万加盟申请，预计品牌明年仍能维持较快开店速度；幸运咖签约门店突破10,000家；鲜啤福鹿家门店数1,600+家（官方公众号口径），26年将给予更多加盟优惠，预计开店加速。同店方面，根据渠道反馈，11月蜜雪冰城单店GMV+LSD%，幸运咖单店日均3,000+元，我们预计明年同店基数压力较同行更轻。
2）海外：今年门店数量收缩至4500+家，主要系越南、印尼市场调整。目前越南门店调整完毕，Q3、Q4同店恢复正增长；印尼受制于分散的岛屿地形，实行重新选址的调整策略有难度，预计26年中调整完毕。
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