大家好，我们发布一年一度的乘用车细分市场展望报告《乘用车细分市场洞察#3：中高端市场或彰显韧性，关注L3智驾交易主线》，我们的核心观点是乘用车内需β偏弱，我们相对看好更具韧性的中高端新能源市场，及体验升级驱动的混动市场增长机遇，建议关注龙头反扑、后发车企进攻、智驾升级三大主线。具体如下：
价格竞争及以旧换新共同作用下，25年新能源乘用车消费结构总体呈下沉趋势。新能源渗透率增速放缓，纯电接棒混动实现较快增长，其中纯电大众市场如期兑现高增，混动中高端市场高基数下延续增长。新能源格局仍在洗牌期，竞争仍较为激烈。
总量压力犹存，看好具备韧性的中高端新能源市场。当前燃油市场替代仍未完成，1）我们较看好补贴透支程度和购置税优惠退坡影响较小的中高端新能源市场；2）伴随更多纯电车企入局混动+大电池方案上车，我们认为新品周期有望带动混动渗透率继续提升。
格局仍存变数，高阶智驾或迎拐点。基于当前白热化竞争态势，我们认为可重点关注2个格局变化趋势：1）关注新能源龙头车企战术调整后的出牌机遇；2）关注新能源后发车企的反转机会。此外L3试点开启，我们建议关注智驾能力具备差异化竞争优势的车企。
报告链接：
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