【申万金属】镍价底部支撑明确，关注印尼政策积极变化
#前期镍价破位下行后迅速反弹至1w5以上，进一步明确价格底部支撑。近期LME镍价低点一度跌至14235美元/吨，已经处于多数火法成本线（1w5-1w6美元/吨）以下；同时湿法工艺受今年硫磺价格大幅上涨影响，湿法成本线同样上移，当前镍价下成本支撑较强。
印尼镍供给占全球60%以上，周期底部关注印尼挺价意愿和政策信号。根据SMM消息，12月16日印度尼西亚镍矿企业协会(APNI)透露，镍矿石产量在26年政府工作计划与预算(RKAB)中拟定为约2.5亿吨，较25年RKAB中的3.79亿吨生产目标有大幅下降；此外，APNI也宣称印尼政府拟于26年初修订镍价公式，考虑将钴纳入计价体系。以上信号结合今年10月份印尼政府将镍矿配额从三年审批制改为一年制，
若配额削减幅度兑现，镍供需格局有望大幅改善，建议关注后续实际配额发放量。APNI预测26年全球镍过剩26wt，而25年1-10月印尼镍矿产量约2.5亿吨，对应全年供给量预计约2.9-3亿吨，若26年配额下调至2.5亿吨，供给端预计减少约30-40万吨镍金属量，在菲律宾、巴西镍矿供给增量有限的情况下，26年镍供给过剩局面或将大幅改善，镍价中枢有望企稳回升。
标的选择上重视华友钴业、力勤资源、格林美、新疆新鑫矿业
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申万金属 郭中伟/陈松涛/马焰明/郭中耀
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