【中信电子】汇聚科技：今日大涨13%，数据中心MPO核心标的、产能快速扩张，持续推荐
短期看，光纤涨价催化带动市场情绪，26年行业高增确定；中期角度公司产能持续扩张，G客户业务高速成长，新客户亦有突破，莱尼业务利润率提升，带来增量业绩。此外，公司亦成为12.18恒生指数公司推出的“恒生港股通电子主题指数”成分股之一。
成长1：数据中心线缆高增。公司数据中心包括服务器ODM、MPO、高速铜缆业务，具体来看：
1）MPO业务服务北美核心大客户Google，产品为MPO光纤跳线（16/24/32芯）、光缆等，核心受益TPU、光模块需求同步放量，下一代SN-MT（芯数更高、利润率更高）产品有望26H2放量。产能方面，公司惠州工厂有充足产能扩张准备（25年底40条产线），国内扩产能力最高可翻倍，海外基地积极扩产（已在墨西哥、越南、土耳其规划10余条产线），预计26年导入新海外客户（通过布线厂导入北美CSP）。
2）高速铜缆业务方面，公司前身为乐庭电线制品公司，铜缆能力出众，未来有望在母公司体系下深度协同，通过母公司导入海外客户。国内方面，公司是H客户AI服务器电源及信号传输铜缆主要供应商，已导入CloudMatrix 384机柜铜缆产品。
成长性2：莱尼利润率提升。当前莱尼LCS约120亿港元营收，汇聚科技并表49%利润（确认投资收益），收入暂不并表。我们预计26H1完成对另外约40%股权收购，预计26年在经营改善及财务费用大幅减少下，莱尼LCS业务利润率有望达到3%+，为汇聚带来增量利润；此外LCS对母公司收购的WSD业务内部采购比例提升亦贡献收入增量。
我们预测公司2025-27年归母净利润为7/12亿港元，持续推荐。
历史报告：
跟踪点评——看好数据中心MPO、汽车业务成长性#小程序://研究服务/K9Qz4JVNePv0hnn
深度报告——母公司协同赋能，聚焦数据中心、汽车、医疗#小程序://研究服务/dDEeCTn5cDGZVUH
欢迎联系 中信电子
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
