慢牛新周期保险如何估值？——长江非银保险26策略
之前的判断哪些得到验证？
对于负债成本改善、行业增配权益、保险需求持续的判断均得到印证：1）中报数据验证负债成本持续压降；2）人身险行业股票、基金敞口分别相对年初增加2.5pct、0.3pct；3）截止三季度末，人身险行业资金运用余额相对年初规模增加3.8万亿；4）前三季度A股上市险企保费市占率同比提升3.4pct。
短期估值怎么看？
估值的短周期影响因子仍是利差预期，而负债成本率在变化浮动较小，最主要的影响因素是投资收益率。借鉴EV体系，结合投资收益率预测构建绝对估值模型，验证来看估值的拐点、趋势与实际市值的变化基本一致。意味着可以在给定未来大类资产收益率和配置比例的情况下，量化保险板块估值提升的空间。
看好行业重估
短期视角下，投资收益率是估值的主导因素，资产配置比例是投资收益率的决定性因素。中长期视角下，受益于政策与市场变化，保险资产端与负债端的利差有望提升，结合行业中长期空间充足，ROE有望持续改善。当前行业仓位大于个股选择，持续推荐整体寿险板块。
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