【hcdx】科士达：持续推荐！北美代工订单相继落地&后续有望超预期、AIDC&储能两头开花！
AIDC：2025A数据中心营收预计约30亿元，预计2026年营收增速至少30%+、若期权订单落地可能超预期。
海外代工订单：公司该业务Q3海外收入占比55%。一、欧洲某品牌客户：一/二批订单金额1/3.5亿元，框架协议为5000万美金/年，产品为600KUPS；二、台达：600KUPS产品已进入供应链，台达明年该产品需求预计6000台，公司有望拿到不错的份额。三、北美T客户期权订单。
国内客户订单：一、万国数据：600KUPS需求预计2000台，公司已开始出货；二、字节、京东、快手等已经小批量供货，26年起量。
新产品多方案布局：一、大功率UPS：已迭代至1.2MW；二、HVDC12月底送样测试，海外1家、国内2家；三、SST：今年8月份立项、预计2026年年底出样机。
产能：越南工厂分两期建设，一期设计产能20亿货值，二期规划30亿货值（需等订单确认后启动）；一期因涉及土建，建设周期约一年多，二期不涉及土建的话扩产周期约3-6个月。
储能：预计今年收入8亿元，整体毛利率接近20%，同比去年+10pcts，对应利润约1.2亿元。一、下游市场：公司储能主要市场为欧洲、东南亚、中东（合计占比约80%），其次为非洲、澳洲；南美巴西市场因进口税降低，明年有望起量，市场空间可期。二、产品拆分：户储50%+、工商储40%。海外毛利率较高带动整体毛利率提升。
其他业务：1）光伏：预计今年10亿收入、0.3亿利润，海外光伏业务毛利相对较好，今年收入占比预计30%，目标明年提升至40%-50%。2）充电桩：25年收入预计1-2亿元，目标今年实现盈亏平衡，明年若海外量起来可实现微利；产品包括整机和模块。
预测公司25/26年利润分别为6.2/10+亿元，对应26年PE27倍，建议重点关注。
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