【中信汽车】吉利汽车与极氪整合完成，持续推荐
事件：
12月22日，吉利汽车宣布已正式完成极氪私有化及合并事项的交易，极氪已成为吉利汽车的全资附属公司，并于纽交所退市
极氪私有化完成标志着吉利正式完成一体化，在规模效应、协同效应上有望持续提升，并清晰体现在报表端
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高端化作用下25Q4利润水平有望上台阶
首先，25Q4仍有新车型上市，包括：新能源车型旗舰MPV车型吉利银河V900，焕新极氪7X和极氪X；油车：第五代帝豪。其次，以极氪为代表的高端车型利润弹性有望快速释放。银河M9、极氪9X先后于8月底、9月底上市，25Q4为首个完整兑现利润的季度，有望带来极大的弹性。此外，Q4已上市车型领克10、及新款领克08上市首月均实现超万台下线，焕新极氪001上市等均有望提升公司高端车型销量、提升交付均价及利润水平
持续看好公司明年的全球化表现
出口车型中新能源渗透率持续提升，今年累计出口新能源销量占比20%（同比+19pcts），8-10月的单月出口新能源占比已稳定在30%。今年10月公司于英国完成吉利银河的品牌发布，11月完成对于雷诺巴西的股权收购，新能源在欧洲、拉美的布局已全面开启
我们认为新能源车型的出口将继续加速，预计26年出口销量达70万台（同比+60%）、其中新能源出口销量达26万台（同比+164%）。由于新能源车型利润弹性更大，我们预计出口贡献有望达销量的20%、利润的40%
投资建议
我们预测公司2025/2026/2027年的利润为179亿/223亿/281亿元，其中2025年的经营性利润151亿元，目标市值2700亿元，对应目标价30港元，持续推荐！
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