【中银电子】领益收购立敏达35%股权点评：打通“电源+散热''全品类、拿下GPU+ASIC主要客户
事件：领益智造将以现金8.75意愿收购立敏达35%股权，同时获取额外近18%表决权，得到立敏达53%控股权，未来并入上市公司报表。
立敏达已经通过了NV GB200/300液冷板、快接头、Manifold；风冷散热等产品验证，是国内三家NV的液冷合格供应商之一（另两家为英维克、比赫电气）
客户包括英伟达、meta、谷歌。
营收：24/25/26=2亿/8亿/20亿+
净利润：24/25/26=-0.27/0.8/2.4~3亿
2026年净利率约12~15%
产品协同：“电源+液冷”全覆盖。领益的一次电源相关产品+立敏达液冷相关产品，涵盖PSU、ACDC、DCDC、SST；冷板、CDU、快接头、Manifold等产品
客户协同：GPU+ASIC几乎全覆盖。英伟达、meta、谷歌、微软、苹果
产能协同：国内东莞+海外美国、泰国、菲律宾等
预计能够到15-20万美元每机柜；目标2年内做到20%份额
我们点评：
我们认为，本次收购带来极大的速度优势，让领益可以最快速度切入英伟达供应链、有望抓住未来2年液冷渗透率快速提升的产业机遇；同时在产品、客户方面实现协同，赋予领益可以与台系/美系大厂PK的实力。
我们认为领益智造的服务器业务有望迅速做大，为未来2000亿营收目标打下坚实基础。
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