计算机2026年度策略：AI上半场，2026年软件可以乐观的三大理由【天风计算机 缪欣君团队】
1、2025复盘总结：总体跑赢沪深300，基本面复苏信号明确，但持仓仍处极为低配状态
2025年计算机板块在DeepSeek与“数字资产”双轮驱动下整体跑赢沪深300，三季度板块营收同比+3.22%、归母净利润同比+2.40%，基本面复苏信号明确。最为关键的是，Q3主动型基金持仓比例降至2.01%，创近5年新低 （距15年高点回落超11pct），筹码结构出清彻底，板块已走出业绩低谷，处于近十年极低位，中长期配置价值凸显。
2、展望2026，软件可以乐观的三大理由，置信度依次如下
1）高能见度降本：AI Coding规模化落地将显著降低研发成本，按薪资占研发费用约70%、替代率40%测算，有望推动产品型软件公司中长期利润率提升5pct+。
2）收入端加速：底层基模突破叠加Agent模式，推动AI 加速渗透，预计打开万亿增量空间；
3）若叠加宏观后周期效应，行业有望进入收入加速与利润释放的戴维斯双击阶段。
3、投资主线：紧扣“白马+主题+景气”三大维度
白马维度聚焦“降本+增收”双击，算力底座国产化加速，软件龙头受益于AI Coding带来的研发降本。
主题维度关注具备美股映射的低估值垂直AI应用，重点挖掘跑通ROI的ToB场景 （如企业工作流、营销客服）及金融软件，静待Agent商业化开启第二增长曲线。
景气维度锁定“出海+信创”，国内需求放缓背景下，出海全面提速带来业绩高弹性，叠加信创向核心领域纵横推进，关键基础软件自主可控势在必行。
建议关注：
1、白马维度：深信服、金蝶国际、金山办公、Minimax、虹软科技、科大讯飞、智谱、软通动力、京东工业
2、主题维度：
1）AI应用：深信服、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、税友股份、聚水潭、天润云、医脉通、京东健康、北森控股、百融云、能科科技。
2）To C/B 金融软件：九方智投控股、同花顺、恒生电子、顶点软件、财富趋势、指南针。3）自动驾驶 & Robotaxi：理想汽车、特斯拉、德赛西威、中科创达、经纬恒润、千方科技、小马智行、文远知行
3、景气维度：
1） 出海应用：合合信息、锐明技术、福昕软件、道通科技、中科创达。
2）信创：达梦数据、金山办公、顶点软件、软通动力
祝好！
天风计算机缪欣君团队
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