20251222【华福有色】华联控股(00036)：跨界收购阿根廷锂盐湖，切入盐湖提锂赛道
事件：25年12月12日晚，华联控股公告，计划以自有或自筹资金约1.75亿美元，收购Lithium Chile Inc.、Steve William Cochrane合计持有的Argentum LithiumS.A. 100%股权，从而获得Arizaro项目80%的权益。
项目情况：地理位置：Arizaro项目位于阿根廷萨尔塔省Arizaro盐湖区，矿权：包含Arizaro锂盐湖6个采矿权，总面积约205平方公里。项目目前已完成预可行性研究，在进一步完成可行性研究后可提交开采阶段环境影响评价报告并申请审批。矿产资源量：实测与指示资源量合计：249.8万吨LCE，平均锂浓度297mg/L。推测矿产储量：49万吨LCE。规划年产能：2.5万吨电池级碳酸锂LCE/年，开采年限20年。时间表：计划26年1月1日开始建设，28年开始生产，于28Q4实现达，28-30产量预期1.41/2.5/3.5(万吨)，CAPEX：初始资本开支10.55亿美元，维持性资本开支2.46亿美元。生产成本：5457美元/吨。
阿根廷盐湖建设周期长爬坡慢：1）赣锋C-O盐湖一期4万吨，2018年收购时计划2020年投产，实际2023年6月投产，爬坡周期长，2024年产量2.54万吨、2025年3.5万吨、2026年预期4万吨。最新生产成本约6.7万元/吨。2）赣锋Mariana盐湖2万吨氯化锂，2022年6月1日开工，2025年2月投产，预计2025年几千吨，2026年1.2万吨。3）紫金3Q盐湖一期项目2万吨，2022年3月20日开工，原计划2023年底投产，实际投产时间2025年9月12日。
加拿大政府审批风险：1)藏格失去阿根廷Laguna Verde盐湖开发权：22年2月以414万加元认购超锂公司2300万股普通股及对应认购权，持股14.17%，借此间接获取阿根廷Laguna Verde盐湖权益。22年10月加拿大政府发布声明强化关键矿产领域外国国企投资审查，将锂等列为战略资产。22年11月加拿大创新、科技和经济发展部下令，要求藏格矿业投资90日内剥离超锂公司投资，理由为国家安全，依据《加拿大投资法》。藏格最终注销相关股权，终止与超锂公司及Laguna Verde盐湖的合作。2)盛新失去阿根廷Arizaro盐湖权益：22年1月斥资3455.4万加元认购智利锂业股份并行权，持股19.35% 成第一大股东，智利锂业主资产含阿根廷萨尔塔省Arizaro盐湖（勘探阶段）。22年11月加拿大创新、科技和经济发展部下令，要求盛泽国际90日内剥离投资，依据《加拿大投资法》，理由为国家安全（锂属关键矿产）。2023年2月18日：盛泽国际以3455.4万加元 向Gator Capital出售全部智利锂业股权，完成剥离。
风险提示：加拿大政府审批风险
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