【国海机械】2026年钙钛矿：小主题
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上海港湾交流更新1222
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主业：
1）盈利情况：正常情况下，毛利率30%-40%、净利率10%+，2025年中东区域净利率达30%，2025H1迪拜营收增长200%，显著优于传统建筑业；
2）项目储备：累计完成国内外项目800+，标杆项目含上海浦东机场二号跑道、南海七岛堤基、印尼雅万高铁等。2024年承接大连金州湾国际机场项目（合同额3-4亿元），该项目拖累利润，影响预计2025年底截止。
新业务：
1）技术路线：砷化镓电池阵技术成熟（量产创收，毛利率30%+）；钙钛矿电池性价比突出（成本为砷化镓1/10-1/20，重量为其2/3，可360度弯曲），在轨验证领先，已稳定运行1年多，2026年计划发射4-5颗验证卫星。
2）客户与成果：合作近20家头部客户，累计配套19套星舰成功发射，在轨运行49套电源系统。
订单情况：
1）主业订单：截至Q3在手订单近12亿元，新签订单10多亿元。
2）新业务订单：砷化镓业务2023-2025年前累计订单近1000万，2025H1新增3400万，当前在手订单大几千万。2026年跟踪到卫星排期1500颗（2025年为500颗），目标订单突破1亿元。
2026年展望：
1）主业：2025年底大连项目负面影响结束，2026年恢复正常盈利，营收目标12+亿元，无担忧。
2）新业务：2025年实现盈亏平衡，2026年订单大幅增长，钙钛矿验证持续推进。依托主业出海优势，商业航天海外订单有望潜在催化可能。
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