【天风轻纺】匠心家居：调整无碍，对经营成长保持信心
■今日公司调整我们预计或系近期涨幅较大，人民币升值、美地产数据等因素综合影响；公司基本面无碍，#调整提供上车机会；公司系出口链核心高兑现度品种；在业绩持续高增同时深度海外本土化运营及品牌化思维带来更高维竞争优势。
我们预计25Q4公司经营趋势良好，10月高点展客户积极反馈奠定26H1成长基调，叠加低息环境下地产链及消费需求有望受益，我们乐观展望后续业绩成长。
公司在产品创新-高质量交付-客户开拓-售后服务多维度构建能力闭环，我们对未来潜力具备信心；
①产品方面，核心团队始终保持行业领先的产品创新思维，在保持敏锐市场洞察力的同时， （如三电机沙发、影音沙发），同时背后强大的产业制造基因保障高效研发和精准落地；
#近年公司产品结构持续优化（影音沙发、多人位沙发占比提升）对冲关税、汇率波动，目前内部新品规划已排期到2年后。
②客户方面，25Q1-3新增67家客户，其中7家为TOP100家居零售商，#在零售主流体系持续渗透的同时、新增开拓家居生活馆及百货类客户，为26年订单放量提供支撑。
③品类方面，加大电动床重视程度，美国电动床行业渗透率仅10-20%，公司有望发挥功能创新引领产品需求的能力，与功能沙发形成智能家居场景协同。
优质产品力及客户粘性支撑从ODM向OBM进阶
目前店中店保持稳健扩张节奏，数量千余家，新客户的选择直接体现对于MOTO品牌的高度认可，同步推进小店转型大店，加强品类连带及坪效提升。
当前OBM模式下并未有明显定价差距，#后续品牌价值露出有望重构价值分布、提价仍有较大空间。
基本面稳健共振行业β，短期具备经营确定性；现有能力有望在新品类拓展及全球化扩张阶段复制，构建长期成长动力。
我们预计25-27年归母净利润为9.4/11.7/14.6亿元，PE为24X/19X/15X。
----------------
>
孙海洋/张彤
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
