股票私募消息

【浙商电新】2026年度金股：同飞股份，持续推荐！

#液冷市场加速扩张、坚定看好AIDC液冷赛道。AI大模型的出现和迭代升级催生了算力需求的大幅提高，芯片功率密度攀升的同时，整机功率密度也在不断增长，单机柜功率正逐渐突破风冷散热极限。随着PUE要求不断提升，推动制冷新需求，液冷具有低能耗、高散热、低噪声等优势，预计液冷渗透率有望提升。多家北美云厂商上调资本开支，以谷歌和亚马逊为代表的北美ASIC，和以华为为代表的国产算力厂商正在加速导入液冷。

#AIDC液冷产品方案能力突出、客户拓展持续推进。AIDC快速发展带动温控产品从风冷向液冷切换，公司液冷技术积淀深厚，已经实现半导体温控设备主流客户出货（温控精度要求严苛），在AIDC液冷赛道具备产品研发、生产制造优势。2025年10月，公司在DCW展会上发布2.6MW机柜CDU以及150kW液-液机架式CDU两款新产品，形成覆盖 “中小密度边缘场景” 到 “超大规模集群场景” 的梯度解决方案。公司面向海内外AIDC市场，积极拓展业内优质客户，有望实现从1到N的快速发展。

风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动；客户拓展不及预期

【盛美上海】存储敞口50%+，出海潜力凸显！

有望进入先进逻辑1.4nm：根据彭博社，英特尔今年在最先进的14A（1.4nm，英特尔第二代GAAFET工艺，采用High-NA EUV光刻机，2027年量产）工艺线上测试了ACMR（盛美上海母公司）的两台清洗设备。

在手订单快速增长：公司是中国半导体清洗、电镀设备龙头企业，国内方面，公司存储敞口超过50%，深度受益国内两长扩产，海外方面，通过股权架构/多地工厂实现全球化布局，英特尔14A产品验证彰显技术实力，此外，SK海力士为公司重要合作伙伴，同样有望突破，公司终局目标国内/海外营收各50%，截至三季度末，公司在手订单约91亿（海外占比低于1%），预计26年市场需求增长以及新产品（超高温清洗、LPCVD、ALD、PECVD、高产出涂胶显影等）放量有望带来持续成长。

空间怎么看：国内方面，假设前后道设备需求高峰3500亿人民币，清洗+电镀设备接近10%的市场，公司份额40%，对应140亿人民币营收，考虑到公司在薄膜沉积、涂胶显影未来的突破，国内规模有望向160亿人民币迈进。海外方面，考虑到公司积极布局准备以及在1.4nm技术能力的印证，我们认为公司远期确实有可能实现其海外营收占比50%的目标（当下不足1%），对应总营收320亿，利润70亿，25X PE，1750亿市值。

【荃信生物】双抗出海连下三城，当前位置低估，强烈推荐！

事件：12月19日荃信生物宣布与Windward Bio附属公司LE2025就公司自免双抗QX027N（TSLP/IL-13）达成全球（除大中华地区）独家许可协议，公司授予LE2025开发及商业化QX027N的全球独家权益，公司将收取最高7亿美元的付款，包括首付款、Windward Bio的股权、开发及商业里程碑付款，以及潜在未来产品销售的梯度特许权使用费。

QX027N是荃信生物自主研发的长效抗TSLPxIL-13双抗，拟用于治疗哮喘及特应性皮炎，现已完成国内I期临床试验首例受试者入组。根据insight数据库信息，目前全球仅2款TSLPxIL-13双抗处于临床阶段（赛诺菲处于III期，康诺亚处于II期），QX027是第三款进入临床阶段的TSLPxIL-13双抗。

公司25年已经达成3款自免双抗BD合作（交易合作总金额达到22.4亿美金），不乏有罗氏制药这样的大MNC合作伙伴，验证了公司在自免双抗产品领域的研发实力，公司管线丰富，未来有望持续通过BD合作交易的模式来快速推进产品出海。另外此前已达成合作的2款双抗产品预计26年在海外都将进入临床阶段。

业绩层面预计25年公司有望扭亏。我们认为公司估值当前极度低估，且继续大幅下行的风险不大。国内业务通过与大药企合作快速实现上市和商业化放量，国外业务依托合作伙伴的推进以及新BD的持续达成实现快速发展，当前市值仅44亿，市值空间看100亿（乌司奴单抗已商业化，估值17.5亿、IL-4单抗预计26年年中报产，估值18亿、IL-17 25年年底报产，估值5亿、IL-23p19单抗处于III，估值18亿、TSLP单抗处于II期，估值36亿），强烈推荐！

申万医药 张静含/仰佳佳

半导体设备低位推荐:日联科技

目前位置较低，预期差极大，公司检测设备进入胜宏，长鑫，长存，明年开始放量，公司Q3公告收购SSTI半导体设备公司，今年新签订单增速80%，主业核心射线源壁垒高，预计三年内唯一规模化量产国产厂商。闭管自给率不断提升，针对半导体领域高端开管已经量产，同时射线源具备耗材属性，公司备品备件收入不断增长，明年看4-5e净利润，目前估值仅20x，SSTI期权市值100亿增量，目前看三倍以上空间。

天孚通信驻场人员交流

1.四季度业绩大概环比60%

2.26年的业绩大概在80e左右（我也惊呆了）

3.达子下场协调lu-m-e-n-t-um给天子供应eml芯片这个是真的，目前天子已经解决影响三季度业绩的瓶颈

4.代工1.6t光模块已经开始交付了，毛利率不比旭子低

5.光引擎已经向客户发布了涨价通知，下游已经认可。

易德龙涨停速评

1.#公司今天入沪港通，低估值AI+机器人标的，26年20x。

2.海外S客户即将顺利导入，HMI项目新增贡献1亿多收入。

3.轴向磁通电机已二次送样国内头部车厂，反馈满意。

4. AI服务器代工预计明年4.5-5亿收入，继续高速增长。

【天风医药杨松团队】先声药业持续推荐：年内第三项BD落地，创新矩阵进击可期

LRRC15 ADC BD落地，年内三击彰显实力

2025年12月22日，先声药业宣布附属公司先声再明医药有限公司与Ipsen Pharma SAS.（Euronext上市代码：IPN，最新市值101亿欧元）签订独家授权许可协议。根据该协议条款，Ipsen将获得由江苏再明开发、靶向LRRC15的ADC SIM0613在大中华区以外地区的全球独家开发、生产及商业化权利。公司有权收取最高达10.6亿美元的款项，其中包括4500万美元的首付款，以及研发、监管及商业化里程碑付款，另可收取分级销售特许权使用费。

SIM0613展现多瘤种治疗潜力

SIM0613是一种靶向富含亮氨酸重复序列的蛋白15（LRRC15）的新型ADC。LRRC15在多种实体瘤和肿瘤相关成纤维细胞（CAF）表面高表达，但正常细胞中极少表达。SIM0613与LRRC15结合后通过内吞进入肿瘤细胞后，释放细胞毒性有效载荷，从而杀死肿瘤细胞，同时较少影响正常细胞。

创新药矩阵丰富，重磅产品陆续获批

目前先声已有10款创新药获批，创新药研发管线60余项。我们预计公司创新药管线后续每年以2-3个速度获批：2024年公司新增两款创新药获批上市，分别为恩立妥（西妥昔单抗β注射液）和先必新舌下片。2025年恩泽舒（注射用苏维西塔单抗，VEGF）、重磅失眠要达利雷生已于近期获批。玛氘诺沙韦片（PA）治疗成人、青少年流感预计2026年获批。

ADC及TCE平台崭露头角，回购彰显公司信心

先声药业/先声再明肿瘤领域有TL1A/IL23、先必新舌下片、FGFR2b ADC、CDH17 ADC、EGFR/cMET ADC等多个管线及平台推进，新一代ADC平台克服耐药性。年内已有SIM0500（GPRC5D-BCMA-CD3 TCE）、SIM0505（CDH6 ADC）和SIM0613达成BD，持续的交易落地不断验证先声ADC及TCE平台的实力，后续临床管线推进及BD合作值得期待。

先声药业主业稳健扎实，分红力度及股东回报高，研发贡献较高向上弹性，兼具稳健和爆发力，持续重点推荐！

天风医药 杨松/李慧瑶（15902058245）