股票私募消息

【东北化工】江山股份深度推荐20251222

各位投资者，我们在11月4日发布江山股份深度报告《朝阳铺染江山阔，创新图治启新程》，经历了三周左侧下行，周周震荡磨底，过去一周江山已经呈现右侧上行趋势。请各位投资者重视江山股份！报告摘要：

1“3+1”产业方向，激励计划加持，第三次创业已驶入“快车道”。公司是我国规模较大的草甘膦生产企业之一，围绕“3+1”产业方向布局形成农药、新材料、制剂和氯碱热电四大板块业务，“一体四翼”空间布局形成了以南通本部基地为核心，湖北枝江基地、贵州瓮安基地、如东联磷、黑龙江哈利民共同发展的基调。2024年4月，公司发布《2024-2028年激励计划方案》，激励计划以调动核心团队和骨干员工积极性为目标，将专项激励与公司重大项目达成情况和经营业绩指标紧密绑定，切实保障公司新一轮产能扩张落地及经营业绩改善目标。

2南通基地草甘膦之外其他业务布局日益完善。全球草甘膦供给端不确定性增加，需求端海外“去库存”渐入尾声，“温和补库”行为已现，未来草甘膦价格中枢或逐渐上行。公司新增的1万吨/年精异丙甲草胺已进入试生产阶段放量在即，补全公司酰胺类除草剂图谱。杀虫剂方面，公司敌敌畏、敌百虫产品中间体配套齐全，市占率极高，盈利能力稳定。此外，公司热电业务区域垄断，江山新能目前是港口工业三区唯一集中供热企业，江能公用（一期）发电机组已于2025年11月正式进入试运行阶段。

3第二第三基地启航倒计时，打开成长空间。公司手握灭生性除草剂大单品苯嘧草唑（JS-T205）的核心专利，公司枝江基地规划分三期年产2000吨苯嘧草唑，一期500吨当前已进入试生产阶段。公司携手瓮福集团于贵州瓮安基地打造磷化工循环一体化产业链，依托瓮福集团瓮安项目的上游黄磷、氯碱资源，公司主导下游草甘膦、阻燃剂的生产，贵州江山一期5万吨/年草甘膦项目预计2025年底前投产，未来双方规划共同建设有机硅项目。

?投资建议：我们预计2026-2027归母净利润8.60/11.27亿元，“买入”评级。

风险提示：项目建设进展不及预期等。

欢迎联系东北化工 喻杰S0550524050004 沈露瑶S0550524100001

【国泰海通刘越男】中国中免：封关新周期：免税消费迎高景气窗口期

海南自贸港正式启动全岛封关，叠加元旦春节假期红利陆续到来，公司有望充分受益于政策红利与节庆消费提振。

海南自贸港封关首日离岛免税购物金额同比上涨61%。根据中国新闻网报道，2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关，激发离岛免税市场消费热潮。据海口海关披露，封关首日，海南离岛免税购物金额1.61亿元人民币，购物人数2.48万人次，购物件数11.8万件，分别同比上涨61%、53.1%和25.5%。根据三亚日报报道，2025年12月18日-20日，三亚全市免税销售额各达1.18亿元、1.05亿元（同比增长45.8%）、1.08亿元（同比增长47%）。

元旦假期海南门票预订量同比增长3倍。根据海南特区报报道，26年元旦假期，海南门票预订量同比增长3倍，包车游预订量同比增长4倍。三亚、海口、陵水是最热门城市。

中国人民银行发布通知，实施一次性信用修复政策，针对2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，个人于2026年3月31日（含）前足额偿还逾期债务的，金融信用信息基础数据库将不予展示。

今日一早，央行发布重磅政策，对个人信用进行一次性信用修复，这是罕见的！这些政策才是真正能够促进消费的核心拉动力，颇有大赦天下的意思。单笔10000以下的欠债信息，只要还了，就不再征信记录上了。意味着，这些人又可以正常的从银行和金融机构借钱了，不会卡在征信上。不是说消费不足吗？可是很多人从银行拿不到钱。那ok，只要你还了就可以继续借。那很多人可以借新还旧啊，不会卡在信用上。

信用修复是提振消费的第一步，有钱人不用出政策都会消费啊，那必须给真正有消费需求的人创造条件，使他们有钱消费、有意愿消费。

各项政策已经聚焦在经济发展和民生保障上，中国人民未被满足的需求太多了，一旦发力，人民获得感、幸福感会显著提升。

【本周策略观点1222】积极找机会，等待破局，不宜再悲观
通用航空ETF鹏华563873和食品ETF鹏华560133正在发售中或具备配置价值！

1、回顾下，上周全球股市普遍走了V型先抑后扬的走势，符合我们周初判断，在前一周宏观超级周落地后，资金在尾部不确定性和AI泡沫担忧反复下避险情绪升温，波动比较大，周二周三情绪冰点之际，我们坚持理性发声，强调布局性价比，相信无论是后半周的修复，还是中期埋伏春季行情，都是具备赔率和胜率的操作。周三有形之手资金参与算一个信号，前期压制风偏的几个因素也有积极变化（美国降息预期得到数据验证，日央行如期加息但未鹰派，阿联酋财富基金有望注资OAI等），虽然都还有点瑕疵，但前期悲观计价充分的股票资产理应有合理的修复，美股和中国资产都一样。

2、技术上，中线结构逐步完善了，上证在前低附近二次探底后比较有韧性，期间催化和资金都配合，周三后的阳线是有质量的，只不过短期还缺进攻主线，方向选择不是绝对明朗，又在3900点阻力前犹豫了，但不宜再无脑悲观，倾向于本周不再犹豫，积极找买点。大盘可能继续震荡，有一定拉指数做kpi的感觉，但指数节奏不一定同步，前期调整比较充分（碰偏低）的科创和恒科（日线MACD底背离），可能更具性价比。因此，上周我们一直强调抄底看港股科技ETF
159751，恒生科技ETF鹏华
520590，还有科创100ETF基金
588220，科创50增强ETF
588460，机构也有实际行动参与。

3、周末宏观消息面偏中性，下周美股休假一天但资金对圣诞假期行情还是有期待，商品依旧热闹，国常会要求加快制定具体实施方案，靠前发力抓落实，对顺周期超额还有帮助。散户悲观情绪恢复比较慢，但这恰好是行情反向指标，产业上科技利好催化很多，除了AI，商业航天（火箭发射和卫星安全）、机器人和大消费都有消息。周五尾盘投机高标遭遇断头铡，短线情绪有负面影响，利好下周容量趋势方向表现。

4、本周关心海外算力、还有业绩面不错的科创芯片ETF指数
588920 和科创半导体ETF鹏华
589020 （算比较有韧性）。商业航天关心今天发射后分歧情况，国防ETF
512670 周线四连阳，可能和算力龙头有跷跷板，逢低吸筹，可控核聚变逻辑类似。周末发酵智能驾驶，已经有资金提前炒作智能网联汽车ETF
159872。资金看好明年空间的化工ETF
159870 （机构重新流入）和有色ETF基金
159880 上周都不错。机器人ETF鹏华
159278 熬着不相信不来。

（仅供内部参考，不做投资建议，基金投资需谨慎）

【港美股策略周观点：2025/12/21】

港股：四季度以来港股二级市场流动性的变化或与解禁也有一定关系。截至12月19日，港股全年的IPO以及再融资金额分别达2744亿港元和2959亿港元，均为2021年以来的历史新高。但今年解禁的市值也达6015亿港元，超过2021-2024年的四年合计体量。今年四季度港股解禁市值达2471亿港元，占全年的41%。其中，解禁体量较大的行业包括：信息技术（694亿港元）、工业（619亿港元）、日常消费（481亿港元）、医疗保健（457亿港元）。但明年1-2月港股解禁的市值较今年四季度将有明显回落。近期港股2025年的业绩预期已企稳，而2026年的恒指和恒科最新的净利润增速预期分别为6.8%和24.9%。除恒生科技外，短期也建议关注“十五五”规划相关的五大港股新兴产业领域：固态电池、脑机接口、生物制造、量子科技和可控核聚变。

美股：本周甲骨文证实Blue Owl Capital，美国私募信贷市场重要参与者之一，不参与其密歇根数据中心百亿美元的融资项目，导致本周前三个交易日美股AI产业链再度下跌。今年下半年开始，美国私募信贷市场的风险初露端倪。尽管在美国区域银行指数大幅下挫后，投资者对美国私募信贷的担忧情绪得到了一定的释放，但实质上看，其风险状况与市场预期或存在显著差异。其中最为关键的三个预期差体现在：1）美国私募信贷市场的风险敞口并非集中于中小型商业银行，而是主要存在于大型商业银行；2）该市场的风险敞口并非主要在银行体系，而是聚集在保险资金领域；3)美国私募信贷的风险并非孤立存在，其“评级泡沫”与“AI泡沫”之间或已形成关联。但整体看，目前美股hyperscalers的财务状况仍显著优于neoclouds。

【中泰电子】美光股价创新高，坚定存储大周期信心！

美股存储大涨，美光股价新高！

周五（北京时间）闪迪+8%、西部数据+3%、美光科技+7%、希捷科技+1%！

持续看好存储大周期，9月初开始重点推荐存储，后续重点推荐晶合集成、汇成股份等长鑫链新标的，11月开始重点推荐设备产业链。

周二晚我们举办电话会，再次重申对存储行业高景气不变的判断，持续重点推荐存储、及存储产业链包括设备、光刻机产业链、晶合汇成等。

美光FY26Q1业绩和指引均大超预期。26年继续供不应求，需求增速远高于供给增速，资本开支200亿美金显著低于此前预期。

站在国内角度，在存储全球大缺货背景下，国内长鑫长存有望抓住窗口期积极扩产抢占市场，推动国产化率快速提升。

持续看好存储大周期，建议关注：

1）弹性存储模组：江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储、开普云、时空科技等；

2）存储设计类原厂：兆易创新、普冉股份、聚辰股份、东芯股份等；

2）两存敞口大的设备公司：微导纳米、拓荆科技、中微公司、精智达、华海清科、中科飞测、京仪装备、骄成超声、百傲化学，及设备龙头北方华创等；

3）产业链核心标的：晶合集成、汇成股份；

4）光刻机产业链：茂莱光学、汇成真空、波长光电、阿石创、联合化学、富创精密、永新光学等。

风险提示：需求不及预期等。

派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/康丽侠/冯光亮/张心阳

call玫瑰【国海传媒】巨人网络：《超自然行动组》更新前瞻&重申推荐！

（1）本周（12.15-12.21）：

耀世皮肤【零-渡鸦公爵】上线后流水提升显著，12月20日最高进入iOS游戏畅销榜第9名。

社媒动态：顶流赵露思直播玩超自然引关注。12月19日赵露思和朋友直播玩《超自然》，相关话题视频小红书超过7000次点赞

（2）下周（12.22-12.28）：

玩法联动：预计12月25日和【太空杀】联动推出【找出伪人模式】，预计吸引喜欢解密、恐怖元素的玩家和部分太空杀玩家，带来新用户的增长

S7魔盒（赛季战令）：预计12月26日0点上线。包括【艾伦-黎明猎手】皮肤（预计68/128两档定价）搭配武器【长鞭-缚誓之锁】、背饰【白鼬趴趴】，密集的付费点预计带来较好的付费转换，有望提升付费率和客单价。

（3）寒假：

【秦始皇陵】新地图今日首发预告，有望寒假上线，吸引老玩家的回流和活跃现有用户。

#中长期观点：《超自然行动组》产品势能强、市场对春节后淡季不淡和27年增长空间预期并不充分

（1）国内可能重演今年9月“淡季不淡”：已经实现第一轮用户积累和破圈，进入长青游戏生命周期第二阶段--商业化驱动下的“流水爆发期”（5 月、8 月、明年 2 月），预期差在于：日常 dau 是否已经见顶、是否可能实现二次破圈? 我们认为未来通过联动/重磅代言/副玩法的增加等手段，国内日常 dau 仍有较大提升空间，带动淡季流水（月流水下限）的提升。

（2）海外预期并不充分：目前港澳台地区处于上线后的第一阶段“用户积累期”， iOS 流水占国内 iOS 流水 1.6%，社媒破圈后有望进入用户和商业化双驱动带来的“流水爆发期”，流水可能有 5-10x 放大潜力。未来超自然行动组将陆续出海全球主要市场，为26H2 和 27 年增长带来支撑。

游戏板块，#催化剂开始多起来：巨人/华通/三七/完美/吉比特/恺英等！

详细联系-4X游戏战队（框架/数据/测评/推票）：谭瑞峤18910801024/魏连昆/崔雨璋/陈姿羽/杨仁文

国海证券-传播与文化-杨仁文/方博云/谭瑞峤（玫瑰感谢派点支持玫瑰）

浙商机械 邱世梁|王华君【五洲新春】

——泰国副总理会见五洲董事长，丝杠业务加速推进，持续推荐！

一、丝杠业务加速推进：

--公司布局：

① 12月18日，泰国副总理会见五洲新春董事长。

此前五洲新春和杭州新剑同赴泰国考察，并就机器人核心零部件产业落地泰国，与泰国政府进行了磋商。

②公司此前斥资15亿元投资行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠等项目，目前人形机器人滚柱（珠）丝杠已实现量产。

--行业动态：

①特朗普政府考虑明年发布机器人技术相关行政令、准备成立一机器人工作组、商务部长“全力以赴”加速该行业发展等；

②特斯拉计划在弗里蒙特建造年产100万台的产线、在德克萨斯超级工厂建造年产1000万台的产线。

二、主业轴承：

--子公司新春宇航为TG30型燃气轮机配套研发的三型主轴轴承成功装机，并与中科国晟达成战略合作伙伴关系。

--后续公司中高端轴承、丝杠业务有望多点开花，迎来业绩爆发！

风险提示：1）客户机器人量产不及预期；2）高端轴承放量不及预期。

【浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/何家恺18258452082/张菁/蒋逸18158576706等】