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广州“十五五”规划建议：深化穗港马产业合作 构建赛马产业经济圈

中共广州市委关于制定广州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，推进广深港、广珠澳科技创新走廊建设，依托综合性国家科学中心等平台加强联合创新，提升穗港智造合作区、穗港科技合作园、穗澳创新园等合作平台能级，推动深圳—香港—广州创新集群保持全球领先。深化穗港跨境产业链建设、打造生命健康科技产业重点基地，推动组建大湾区资本管理平台机构，共建世界一流高新技术产业集聚区。深化穗港马产业合作，构建赛马产业经济圈。同时，依托香港赛马会从化马场，打造穗港马产业经济圈。依托广州游戏产业资源，引进国际电竞赛事，完善电竞产业链，打造国际电竞之都。积极发展水上运动、汽车文化、低空运动、户外运动等赛事活动。

重点推荐:鼎泰高科！

作为AI算力的核心“铲子股”，核心逻辑是AI服务器PCB高阶化
高长径比/小直径钻针量价齐升
龙头扩产+技术壁垒充分兑现，业绩弹性强、确定性高。

AI算力建设高景气延续，公司作为“卖铲人”业绩弹性大；耗材属性带来持续现金流；设备自研+产能扩张支撑长期份额提升，有望迎来估值与业绩双击。

一、核心逻辑：AI驱动的“量价齐升”

- 需求端：AI服务器PCB层数/板厚激增（传统12层
18层+），单板孔数与钻针用量暴增；GB200
GB300
Ru-b-in升级，高长径比钻针需求飙升，单孔成本可提升数十倍。

- 价值端：AI专用钻针价格显著高于传统产品，公司AI相关产品占比已从10%升至30%，预计26年下半年超50%，带动毛利率与净利率抬升。

- 订单端：切入英伟达、谷歌AS-IC供应链，头部PCB厂（胜宏、深南等）订单起量，成长路径清晰。

二、核心优势：壁垒与兑现能力

1. 全球龙头地位：PCB钻针销量全球第一，2025年前6个月市占率28.9%，连续多年领先，客户覆盖全球主流PCB大厂 。

2. 技术与成本壁垒：高长径比/小直径（0.2mm以下）钻针批量出货，自研磨床+涂层技术，成本与扩产效率领先同行；收购德国MPK补强欧洲技术与渠道 。

3. 产能加速释放：25Q3月产能破1亿支，25年底目标1.2亿支，26年底1.8亿支，扩产速度行业领先，直接匹配AI需求爆发。

4. 业绩高增验证：25年前三季度营收14.57亿元（+29%），归母净利润2.82亿元（+64%）；刀具业务营收占比82.55%，AI驱动增长明确 。

AI产业趋势确定，持续看好PCB设备+刀具投资机会

核心观点：展望2026年，AI产业趋势确定，#PCB在材料、工艺以及架构层面持续迭代升级，#有望催生高端设备增量需求，产业链公司量价利逻辑有望持续兑现，持续看好设备端投资机会。

●材料变化：AI服务器对PCB的性能要求极高，要求CCL具备高速、高频、低损耗等特性。AI服务器正向更高等级的方向进行升级迭代，#预计新一代Rubin采用M9Q布材料，有望带来钻针量价进一步提升，以及超快激光渗透率的提升。

●工艺变化：#CoWoP工艺相对CoWoS省去了封装基板，线路精度和均匀性要求极高，对曝光、激光钻孔、电镀等环节要求进一步提升，有望推升设备价值量。

●架构变化：Rubin Ultra中单机柜芯片数量达到576颗，#正交背板具备高效传导高速信号、降低损耗、较低发热等优势，有望替代铜缆成为其机柜连接的重要方式，带来钻针加工难度的进一步提升。

投资建议：PCB在材料、架构、工艺端持续迭代，持续看好上游“卖铲人”方向。建议关注：

●钻针：【鼎泰高科】全球PCB钻针龙一，客户优势+产能优势+设备自制；【中钨高新】旗下金洲精工为全球PCB钻针龙二，技术领先+钨矿自给；【沃尔德】金刚石钻针方案送样中，关注新技术产业进展；

●PCB设备：【大族数控】国内激光钻孔龙头，看好超快方案放量+市占率提升；【芯碁微装】直写光刻设备平台型企业，布局PCB+泛半导体；【东威科技】PCB电镀设备龙头，高端产品有望打破国际垄断；

●PCBA设备：【凯格精机】【劲拓股份】等。

PCB上游公司重点更新：产业趋势强化，景气浪潮再起

#凯格精机：受益PCB+光模块双重扩产周期。公司今年光模块设备总共交付8条线，其中1.6t和800g的各3条；在谈订单约14条，预计单条价值量约800万，毛利率约50%。明年有望受益光模块客户海外扩产，海外产线对应价值量和毛利率高于国内，预计单条1000万左右、毛利率60%。叠加主业锡膏印刷设备，业绩将迎来爆发式增长。

#鼎泰高科：Q4钻针均价大幅提升、Q1爆单涨价顺利。上个月出货量1.15亿支，四季度均价环比涨了8分，当前已达到1.3块左右，均价提升速度超预期。随着正交背板基本定案，叠加谷歌下单，公司这个月已经开始有谷歌相关的需求出货，Q1接单量超出产能三成，对客户涨价落地进展顺利。

#大族数控：超快订单放量在即。公司机械钻的出货量大幅提升，目前超快已在1.6t光模块拿到几十台批量订单，在M9材料的验证效果较好，除胜宏以外更多客户开始测试超快，预计Q4小批量订单马上落地，明年有望放量。

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