股票私募消息

山东高速：减值不改趋势，或带来布局机会

减值与经营无关，业绩预计仍稳健向好。中金拟吸收合并东兴证券与信达证券，山东高速拟在2025年度对联营企业东兴证券对应的长期股权投资减值6.9亿元。11月，通过卖出粤高速A大概获利7.5亿元左右。对冲后，仍有一定利润增厚。

短期来看，若中金公司、东兴证券股价持续走高，那么山东高速的损失预计会进一步缩小。参照国泰海通合并事件“shock”后股价反应，仍有40%+涨幅。大概率，山东高速的损失仍有下降空间。

中长期来看，山东高速已成为现金奶牛，高分红+稳增盈利+高ROE，值得长期配置。十三五至十四五期间，山东高速基本完成了核心路段的改扩建工作，提分红幅度与承诺时间位于行业首位（上市以来累计分红217.46亿元，承诺5年不低于60%分红比例），股息率提供较高“安全垫”。

#发展战略，一是聚焦主责主业，与皖通强强联合，期待更多主业合作，二是强化管理输出，提供专业代管服务，三是拥抱行业趋势，拓展路衍经济，积极挖潜。

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特朗普签署行政令，剑指登月！再一次重申航天是自上而下的！是引领科技变革重要抓手！

特朗普签署行政令，为“美国优先”的太空政策制定了愿景，以确保美国在太空探索、安全和商业领域“引领世界”。#该命令要求美国人到2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的初始设施并指示在月球和轨道上部署核反应堆。该命令通过升级发射基础设施和开发商业途径，以在2030年前取代国际空间站，从而刺激私营部门的创新和投资

阿波罗计划的成功背后是巨大的资金支持，1960年至1973年间，美国为了实现载人登月总共花费了280亿美元。按通货膨胀调整至2022年后约为3065亿美元。#NASA开支从1960年开始出现迅猛提升，占美国联邦支出比例从0.43%增加到1965年的4.31%。其中与载人登月相关开支在1964~1968年占比达到70%

[啤酒] 阿波罗计划不仅实现了美国赶超苏联的政治目的，其科研成果还带动了20世纪60、70年代美国和全世界计算机技术、通信技术、测控技术、火箭技术、激光技术、材料技术、医疗技术等高新技术的全面发展，把科技整体水平提高到了一个全新的高度。同时，阿波罗计划创造了数量巨大的就业岗位，在工程高峰时期，共有2万余家企业、30余万人参与了阿波罗计划。#在阿波罗计划上投入的每1美元平均带来了5美元左右的效益

我国载人航天工程办公室副主任表示，我国载人月球探测工程登月阶段任务已启动实施，计划在2030年前实现中国人首次登陆月球。重载火箭是我国载人航天能够顺利推进的基础，目前我国重载火箭研发进程正稳步进行，长征十号、长征九号分别将在2027年、2030年完成首飞，且都具有可回收设计

上月球并开发利用资源需要：火箭+机器人+太空通信+太空算力+太空能源+自动驾驶！

【火箭环节】航天动力、航天机电、航天工程、超捷股份、广联航空、斯瑞新材、 高华科技、铂力特、银邦股份、九丰能源

【太空通信】航天电子、烽火通信、信科移动、臻镭科技、铖昌科技

【太空算力】顺灏股份、普天科技、佳缘科技、电科数字

【太空能源】上海港湾、乾照光电、迈为股份、钧达股份、东方日升

【国联】打造医疗健康的超级Agent入口：“蚂蚁阿福”悄然崛起

1）事件&品牌升级：12月15日，蚂蚁集团宣布旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，并发布App新版本，升级健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能。

2）核心战略：升级后的“蚂蚁阿福”聚焦“健康+”战略，定位从AI工具转向AI健康朋友，能够像真人朋友一样，帮助用户管理自身和家人健康，实现专业全能、私人专属、服务丰富的优势。

3）应用规模：目前，“蚂蚁阿福”App的月活用户已超1500万，跻身国内AIApp前五。据了解，目前阿福APP每天回答用户500多万个健康提问，普惠特点明显。

投资建议：阿福的升级体现了蚂蚁集团从支付金融向“金融+健康”生态的拓展，旨在加强专业医疗服务与病患的链接，建议重点关注未来用户增长率、活跃度及商业化路径（如健康服务导流、数据增值服务等），有望打开数字健康行业收入新格局。

阿里相关标的：华人健康、卫宁健康、阿里健康、美年健康等

AI医疗相关标的：创业慧康、塞力医疗、贝瑞基因等

蚂蚁阿福月活规模突破1500万，实现三线城市用户下沉

事件：12月15日，蚂蚁集团宣布旗下AI健康应用完成品牌升级为“蚂蚁阿福”，并发布新版App，从AI工具到AI朋友全面升级，并上线健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能。

首日下载量飙升至苹果应用榜第三、月活用户规模已突破1500万。“蚂蚁阿福”上线首日下载量飙升至苹果应用榜总榜第三位，医疗分类榜稳居第一。截至目前，该App月活用户规模已突破1500万，日均处理健康提问超500万条。

定制专属健康计划、实现三线城市用户下沉。阿福上线了“健康小目标”和“健康小提醒”这两个陪伴型功能，用户可以设定运动、饮食、生活习惯等健康目标，阿福会像“私人教练”一样，根据目标为用户定制专属计划，并每日提醒。蚂蚁阿福每日回答的500多万个健康提问中，55%来自三线及以下城市，让健康服务实现普惠下沉。

联合专家院士医学标注、提高模型可信性。通过联合上千位专家、院士，并组建千人规模的医学标注团队，持续“调教”底层大模型的“思维”，专业大模型在国内率先通过国家通信院医疗健康行业大模型双领域可信评估，并在HealthBench、MedBench等权威行业榜单中名列前茅。

建议关注：润达医疗、美年健康、卫宁健康、嘉和美康、迪安诊断、讯飞医疗科技、东软集团、鱼跃医疗、创业慧康、麦迪科技、晶泰控股

风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。

【液冷】维谛华东研发制造基地落地，龙头扩产看好行业潜力

事件：维谛华东研发制造基地落地，液冷产能布局再提速

12月18日，维谛技术(Vertiv)华东研发制造基地在苏州高新区正式落地。作为全球算力温控龙头企业，维谛此次扩产行为预示全球算力温控需求激增，侧面印证了下游AI算力侧对液冷解决方案需求的快速增长。

行业龙头地位稳固，扩产彰显前景信心

服务器功率密度的提升使得液冷从“可选项”演变为“必选项”，我们预计算力服务器市场空间在26-27年有望成长至千亿规模以上。维谛的积极扩产彰显了产业巨头对液冷赛道长期高景气度的坚定信心，目前NV开放RVL名单引入更多供应商伙伴，ASIC服务器供应链也进入产业化兑现的拐点，在此机遇下国内液冷供应商有望通过性价比优势、产能优势与响应速度优势切入NV/ASIC链条中获取部分市场份额。我们判断在北美客户处进展顺利的液冷头部厂商2026年将集中兑现业绩增量，产业化趋势中国内液冷供应商的竞争力与市占率有望持续提高。

维谛扩产目标突破产能瓶颈，国内供应商有望切入链条

维谛在服务器液冷领域稳居行业龙头，拥有最全面的解决方案能力和稳定性。但在液冷行业快速扩容的背景下，维谛受产能瓶颈影响市场占有率有所下滑。维谛本次扩产落地苏州高新区，我们判断系看重苏州高新区完善的产业配套和供应链体系。苏州及周边城市本土培育出众多优质的泵、阀门、板翅换热器等CDU核心零部件供应商，维谛为解决产能瓶颈，未来有望逐步引入产能充足与响应快速的国内供应商。

投资建议

液冷领域重点推荐综合实力强&北美客户进展顺利的温控龙头【英维克】，重点推荐深耕板翅换热器领域的【宏盛股份】，重点推荐阀门领域龙头【纽威股份】。建议关注【飞龙股份】【科创新源】【奕东电子】【飞荣达】。

风险提示

宏观经济风险，算力建设不及预期，液冷技术进展不及预期。

锂电材料每日价格251218

正极：

锰酸锂-动力SMM4.3万/吨，+0.15万/吨，+3.6%

磷酸铁锂-动力SMM4.026万/吨，+0.01万/吨，+0.3%

钴酸锂SMM37.74万/吨，+0.10万/吨，+0.3%

碳酸锂：

国产9.6899.5%，+0.20万/吨，+2.1%

国产主流厂商9.85万/吨，+0.20万/吨，+2.1%

工业级SMM9.495万/吨，+0.05万/吨，+0.5%

电池级SMM9.755万/吨，+0.05万/吨，+0.5%

隔膜：

9um湿法/国产SMM0.8元/平，+0.01万/吨，+1.3%

7um湿法/国产SMM0.81元/平，+0.01万/吨，+1.2%

氢氧化锂：

国产8.48万/吨，+0.10万/吨，+1.2%

国产SMM8.598万/吨，+0.05万/吨，+0.6%

前驱体：

四氧化三钴SMM35.85万/吨，+0.20万/吨，+0.6%

钴：

电解钴SMM41.35万/吨，+0.10万/吨，+0.2%

六氟磷酸锂：

SMM17.05万/吨，-0.25万/吨，-1.4%

【东吴电新】碳酸锂周度更新（12.12-12.18）：强需求下去库持续，锂价阶段性持稳

#价格：本周碳酸锂现货、精矿价格上涨。SMM电池级9.76万元/吨，环比4.3%，锂辉石精矿（CIF中国）1326美元/吨，环比8.7%。期货主力合约价格从9.6万上涨至10.4万，涨幅8.9%。

#库存：本周库存下降1044吨至11万吨，较25年初增加0.2万吨，其中下游库存较上周环减1253吨至4.1万吨，冶炼厂库存环减1071吨至1.8万吨，贸易商库存环增1280吨至5.1万吨。

#产量：本周产量小幅增加47吨至2.2万吨，其中辉石提锂产量环增60吨至13804吨，盐湖产量环增20吨至3095吨，云母提锂产量环减50吨至2826吨。

#短期去库持续、价格偏强运行、26年供需格局大幅改善。供应方面，锂盐厂开工率维持高位，锂辉石和盐湖端均有新产线投产，预计短期碳酸锂产量稳步小幅增长；需求方面，当前下游材料厂开工率持续走高，需求支撑下的去库预期将对价格形成稳固支撑，预计短期内锂价将偏强运行。26年来看，我们预计供给203万吨，同增22%，供给增量35万吨；需求端预计锂电需求25-30%增长，对应碳酸锂需求194-202万吨，需求增量33-41万吨，且存在进一步上修可能；总体供需处于紧平衡状态，旺季可能出现明显短缺。

投资建议：26年供需格局或有反转，看好具备优质资源且利润弹性较大的公司，推荐赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、天齐锂业，关注天华新能、大中矿业、国城矿业等。

风险提示：需求不及预期