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财联社22日报道：山西宣布废止烟花爆竹禁令 行业有望迎来投资

据《山西日报》消息，12月16日，山西省人民政府发布《山西省人民政府关于宣布废止124件行政规范性文件的决定》，宣布废止的行政规范性文件目录包含《山西省人民政府关于禁止生产、经营、储存、运输和燃放烟花爆竹的通告（2020年8月17日）》。

相关上市公司中：

恒光股份氯酸钠产品可以用于作为生产高氯酸钾和高氯酸铵的主要原材料，以上两种产品可用作生产烟花爆竹、炸药、火箭推进剂等方面原料。

领导好，近期菲利华关注度较高，这里汇报几个核心的问题以及逻辑点，供参考：　

1、为什么当前需要重视CCL上游材料：时间节奏来看，26H2批产Rubin的NVL144机柜，那从26年起，CCL上游材料的备货就将开始，这也是#测试批-批量订单的重大转变。批量订单的下达是产业趋势需求端最有力的兑现方式，也是格局端逻辑验证的最好方式（观察企业是否能够稳定供应），而其中具有#“放量第一年”属性的Q布及高端树脂变化最大。　

2、关于明年需求端的预测和涨价：首先注意机柜的爬坡节奏，26年Rubin系列机柜是出货第一年，依照历史经验看新机柜的第一年往往占整体机柜出货量比例不高，而第二年上半年起出货量会有倍数级别的提升（可参考当前GB300的出货预期）。故26H2上游企业需要去准备27H1对应的材料需求量，#这对于从0-1的Q布来说会呈现高度的紧缺，与此同时，再次强调Q布在#先进封装载板中对于Lowcte布的替代，需注意明年Q布的#潜在涨价预期。　

3、关于和TG的供货模式：TG在采购电子布时往往会采取“排他式锁产能”的采购策略，故对于某些单一下游的电子布厂家其可以接受此类条款。而考虑到菲利华和国内外其他几家一线CCL企业的合作关系，锁产能就会有一定风险。故公司更倾向于月度谈订单谈价格，在保证锁定下游客户的同时又能根据供需关系高频地调整价格，此类供货模式或具有更大的#价格弹性，与此同时菲利华的织布机储备也会使其具备#产能弹性。　

4、关于正交背板：从产业端来看确实推动速度在加速，而其中明年3月GTC大会前后的样品需求是当前正交背板提速的核心诉求，#目前来看M9+Q布仍为主流方案，PTFE方案更多为混压形式的补充方案，热稳定性始终为工艺端较难解决的问题。　

5、格局端：目前纤维端菲利华和信越是过万七验证的，同时M10的研发需求也在不断推进，材料的应用趋势比较确定，且#存在迭代需求。菲利华赚
砂-棒-纤维-布

福建漳州以闽台精密机械产业园为载体 构建具有区域竞争力的装备制造体系

中共漳州市委关于制定漳州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，深入探索产业共兴新路。发挥古雷石化产业基地作为大陆唯一台湾石化产业园区的优势，促进漳台石化产业深度融合。以闽台精密机械产业园等平台为载体，发展高档数控机床、新能源汽车及零部件、工业机器人和专用设备制造，构建具有区域竞争力的装备制造体系。深化漳台产业交流合作，加快建设海峡两岸中小企业合作区。推动各类涉台园区提档升级，加快建设省级闽台农业良种研发与繁育中心。(人民财讯)

美商务部终裁落地：山东赫达反倾销税率大幅下降，公司回应将推进美国建厂以求避险

历经一年多的周旋，山东赫达（SZ002810，股价13.22元，市值45.99亿元）终于在美国对原产自中国的硬壳空心胶囊“双反”调查中迎来了具有转折意义的终裁结果。

12月21日晚间，山东赫达公告披露，美国商务部对来自巴西、中国、印度和越南的硬壳空心胶囊产品反倾销、反补贴调查作出最终肯定性裁定。其中，在反倾销终裁方面，山东赫达为强制应诉企业，税率为18.71%，较初裁大幅降低153.53个百分点。

【科士达】逻辑重申-251222

1、再次推荐科士达，北美柜外电源产业链“抱大腿”是核心，科士达ODM基因突出，进展最快。

2、目前公司北美UPS代工已先后取得两个客户订单，明年有望持续上量。

3、25、26年北美数据中心大概率仍是UPS为主流，且下一代HVDC科士达亦有布局，后续优势来自于合作经验。

预计26年10亿利润，考虑UPS代工潜在增量有望上修业绩，第一步先看400亿市值，同时考虑HVDC代工逻辑，目标500亿市值。

“返老还童”Nature论文：mRNA-LNP技术逆转免疫衰老

事件概述：张锋团队找到一种新方法mRNA-LNP技术，像给衰老的免疫系统“充电”一样，成功让年老小鼠的免疫力恢复到年轻时的水平，让疫苗更有效，抗癌能力更强。人老了，免疫力也会变差。主要是因为胸腺（一个训练免疫细胞“士兵”的器官）萎缩了，导致新的、有战斗力的免疫细胞变少，身体抵抗疾病的能力就下降了。

新方法巧妙在哪？——把肝脏变成“临时蛋白工厂”

? 思路：不像以前直接注射蛋白质容易有副作用，这次科学家用了开发新冠疫苗的mRNA-LNP技术。

? 做法：他们把制造三种能“唤醒”免疫细胞的关键蛋白质的指令（mRNA），包装在微小的脂肪颗粒（LNP包裹），注射进血液。

? 妙处：这些颗粒主要被肝脏吸收。肝脏就像一个高效的“临时工厂”，根据指令生产出所需的蛋白质，然后释放到全身起作用。这种方法效果是暂时的，更安全可控。

效果如何？——真的“返老还童”了

1.胸腺“重生”：年老鼠萎缩的胸腺恢复了活力，开始产生新的、多样的免疫细胞。

2.疫苗效果大增：年老小鼠接种疫苗后，产生的免疫反应强度和年轻小鼠差不多。

3.抗癌能力提升：在患有肿瘤的年老小鼠中，有40%的小鼠肿瘤被完全清除，结合现有抗癌药物效果更好。

4.有什么好处？——安全又可控

最大的优点是可逆。蛋白质不会一直生产，“工厂”运行一段时间就停了，避免了长期风险。同时，也没有引发不必要的免疫过度反应，安全性高。

这对我们意味着什么？

未来，老年人或许可以通过类似的“定期充电”疗法，让免疫系统保持年轻状态，从而更有效地抵抗感染、应对癌症，并让疫苗（比如流感疫苗）发挥更好的保护效果。

投资建议：

国内受益标的： 键凯科技（688356）国内mRNA-LNP模化生产能力的龙头企业。

海外受益标的： Moderna（MRNA.US）与 BioNTech（BNTX.US）海外唯二的MRNA技术龙头企业。

联动科技：新产品QT-9800SoC测试系统已完成实验室验证 用于测试系统级芯片（SoC）

12月19日晚间，联动科技(301369)发布公告称，公司自主研发的新产品QT-9800SoC测试系统，目前已顺利完成实验室验证的关键阶段工作，其性能指标均已达到设计要求，具备产线量产测试条件。后续，公司将加快推进QT-9800SoC测试系统的量产验证和市场推广。

公告介绍，QT-9800SoC测试系统是以测试系统级芯片（SoC）为目标的高性能集成电路测试设备。针对SoC芯片高集成度、并行多通道、高速率等特点，该产品拥有多通道并行测试能力、高速信号处理能力、高精度和高可靠性，具有灵活配置和软硬件兼容的特点。

联动科技强调，QT-9800SoC测试系统是公司未来重点发展的核心产品，符合公司在半导体测试领域深耕细作的战略发展目标。QT-9800SoC测试系统可应用于算力类芯片（CPU/GPU/DPU）以及端侧AI力、FPGA、ASIC等逻辑芯片，可广泛应用于机器人、AI盒子、智能终端、智能识别、无人机等多种应用场景。

抗辐照FPGA + 高速ADC+TSN ，太空芯片“三重奏”

抗辐照FPGA——高可靠的太空大脑

当卫星暴露于充满高能粒子的极端太空环境，普通芯片会瞬间“失智”。而成都华微已量产的抗辐照FPGA，正是为这种严酷环境而生的“终极大脑”。按单星3~5颗FPGA计算，FPGA价值量约300-400万元。公司在该领域不仅已形成五百万门到七千万门级的完整FPGA产品谱系，更在向亿门级高性能FPGA迈进，并已成功研发HWD7Z系列等集成化产品。公司相关产品已小批量试用于低轨卫星系统验证。

高速高精度ADC——太空的模数翻译官

模数转换器（ADC）单星价值量约150-250万元，且随着相控阵架构升级用量呈增长趋势。成都华微的4通道12位40GSPS射频直采ADC，输入带宽高达19GHz，能直接“听清”Ku波段乃至更高频的卫星信号，填补了国内空白。更关键的是，公司的8位64G超高速ADC等产品抗辐照能力达75MeV，专为太空环境打造。目前，公司8位64G与12位6G高速ADC等产品，已批量交付，4通道40GSPS ADC也已获得意向订单。

时间敏感网络TSN——太空的神经网络基建

当卫星星座组成庞大网络，时间敏感网络（TSN）的作用是帮助星间、星地的海量数据实现精准同步。公司TSN研发中心采用独特的 “IP+成都华微FPGA”策略，深度融合自身FPGA的灵活可控优势，针对航天等高可靠场景进行定制化开发。这也意味着，公司正从提供单一芯片，升级为提供确保整个星群数据“准时、准确”传输的确定性网络解决方案，编织商业航天的智能神经网络。目前，公司配合航天五院，基于星网二代独家研发星载TSN网络交换板卡，单星价值量可达280~300万。

【投资建议】公司董事长为航天五院背景，产品深度布局航天大客户并在逐步落地结果。同时，公司与燧原科技战略合作，并将16Tops AI算力的边缘计算芯片导向太空算力场景。2025年第三季度公司业绩同比转正，实现83.21%增长，四季度改善有望进一步落实。拐点已至，重点关注。