股票私募消息

中微公司事件点评：拟收购CMP资产，平台化布局被市场低估

事件：今日中微公司公告拟发行股份收购杭州众硅控制权（主营业务CMP），有望为中微增厚超300亿远期市值。

杭州众硅CEO顾海洋博士曾在应用材料工作超过十年，公司团队人员主要是来源于应材、泛林等巨头的设备、工艺高端人才，当前已成为国内极少数掌握6至12英寸全制程CMP工艺开发与设备落地能力的厂商。

CMP占前道半导体设备比例约为4%，当前市场超规模100亿元，到2030年有望成长为超150亿元的市场，若杭州众硅在中微支持下占到行业30%市占率，#将有望为中微增厚约50亿元收入、约15亿元利润、贡献超300亿市值增量。

我们在路演PPT和各点评中明确反复提到当前市场低估中微公司平台化扩张的潜力，公司目标5年覆盖半导体设备60%占比（当前仅30%），完成薄膜沉积工艺全覆盖，并发力量检测，当前若顺利收购CMP相关资产，远期空间进一步提升。

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咖啡PEEK（聚醚醚酮）凭借耐高温、轻量化、耐辐射、抗腐蚀等优异特性，在商业航天领域有着多场景的实际应用，覆盖结构件、电子系统、动力相关部件等多个核心环节，以下是具体应用详情：

玫瑰航天器结构与防护部件

异形结构件：君华股份研发的 PEEK 相关产品中，就包含模压复合材料技术制成的异形件、飞机支撑搭扣等复杂结构件，同时其探索的连续 CF/PEEK 复合材料，通过界面调控等技术优化力学性能，可适配商业航天器上对结构强度要求高的部件，还具备进口替代潜力。

太阳能电池板支架：商业卫星的太阳能电池板需长期在太空强辐射、极端温差环境下工作，PEEK 材料的耐辐射性和尺寸稳定性可保障支架不会因环境变化变形或性能衰减，同时轻量化特性能减少卫星整体载荷，提升能源利用效率。

隔热垫片：在宇宙红外望远镜等商业航天观测设备中，PEEK 材质的垫片可替代传统涤纶网，用于深低温环境下的多层材料隔热结构，能消除反射屏间的接触漏热，降低材料有效发射率，满足航天器深低温隔热需求。

玫瑰动力与流体传输部件

商业火箭和航天器的燃料系统对材料耐化学腐蚀性要求严苛，PEEK 可用于制造燃料系统的管道、阀门及密封件。它能抵御航天燃料的侵蚀，同时在 - 60℃到 260℃的宽温度范围内保持稳定，避免因温度剧烈变化导致管道破裂、燃料泄漏等风险。

此外，PEEK 的耐磨性使其可用于火箭发动机的轴承、油封等部件，在发动机高速运转、高温高压的恶劣工况下，减少部件磨损，延长使用寿命，保障发射过程的可靠性。

玫瑰电子与电气系统部件

高压线缆绝缘层：我国 “天宫” 空间站部分高压线缆就采用了 PEEK 绝缘层。商业航天器的航电系统、通信系统依赖高压线缆传输电力和信号，PEEK 的耐高低温、耐辐射及阻燃性，能避免线缆在太空环境中因绝缘层失效出现短路，且燃烧时低烟低毒，安全性更高。

雷达相关部件：商业航天中的探测航天器、运载火箭配套雷达设备，其天线罩可采用 PEEK 材料制造。PEEK 制成的天线罩尺寸精度能控制在 0.02mm 以内，极端温度下也不会变形，可保障雷达信号稳定传输，同时强度高、重量轻的特点也契合航天器轻量化需求。

玫瑰地面与维修辅助部件

商业航天领域的航天器检修环节也会用到 PEEK 材料。例如航天器的核心部件在运输和检修时需要专用保护罩，PEEK 制作的保护罩拉伸强度高，从 1 米高处掉落也不会摔裂，且重量轻、表面不易沾油污灰尘，能在航天器维修运输过程中避免部件磕碰和污染，像国内部分航空公司维修厂已将 PEEK 罩体作为标配，该应用逻辑同样适用于航天器核心部件的检修防护。

【兴证社服&零售】中国中免上海机场中标解析

[爱心]中国中免与上海机场成立合资公司经营口岸免税门店

上海机场公告决定与Dufry、中国中免分别成立合资公司，以其作为口岸免税店运营载体，对应持股比例均为49%。与中国中免侧合作而言，中国中免出资人民币1.02亿元，持股51%，免税合资公司将作为载体经营上海浦东国际机场（T2航站楼及S2卫星厅国际区域场地）进出境免税店和上海虹桥国际机场（T1航站楼国际区域场地）进出境免税店。

具体租金方案和前期公示的情况下，增加了些内容：1）固定租金在2027年及以后会随着国际客流增减有所调整；2）同时协议内容约定有激励租金返还机制，且部分毛利率较低商品品类如3C、黄金等，另设有租金抽成比例，对应实际综合扣点率在这些新兴品类陆续引入后会低于目前参照去年综合水平计算的水平。

[爱心]口岸免税店业绩影响1亿元左右，相对可控。

假设2025年预测上海机场整体免税收入66亿元，原始业绩对比版本为全部由中国中免持股51%的日上上海经营，现有版本为浦东T2及虹桥机场门店由中国中免持股51%的合资公司经营。

在不考虑供应链截流下，假设扣点率在10%-13%左右，对应业绩影响在0.9～1.3亿元。

考虑供应链截流后，若截流2%，假设扣点率在10%-13%左右，对应业绩影响在0.5～0.9亿元。

考虑供应链截流后，假设扣点率在较高的13%，若截流1%～4%，对应业绩影响在0.4～1.2亿元。

[爱心]日上线上有税供应链切换带来业绩补充

2024年，日上上海收入160亿元，归母净利润5.13亿元。其中线下机场免税60亿元（预计净利率6%左右），日上线上有税销售100亿元（预计净利率10%左右）。

2025年11月，日上线上有税销售香化品类供应链已由海南进行供货，对应此前净利润大多数归入中国中免持股100%子公司下，实际带来增量业绩补充。

更多细节欢迎联系：代凯燕/彭心瑶

甲骨文AI基建遇挫：蓝猫资本退出百亿数据中心项目

12月17日，据英国金融时报消息，甲骨文为OpenAI服务的、规划容量达1GW的密歇根州数据中心项目，其原定的主要股权融资合作伙伴Blue Owl Capital决定退出，导致该项目约100亿美元的融资计划受阻。

甲骨文随后回应称，谈判仍在按计划进行，并已选定新的（非Blue Owl）“最佳股权合作伙伴”，但尚未签署正式协议。

【主要原因】

债务压力：甲骨文为扩张AI基础设施，债务水平快速攀升（净债务约1050亿美元），引发市场和贷款方对其财务状况的担忧，大摩预测2028年甲骨文净债务将飙升至2900亿美元。

融资方面：贷款方因债务原因要求更严格的租赁和债务条款，降低了该交易对Blue Owl的吸引力；相比亚马逊、微软，甲骨文面临更苛刻的融资条件，贷款方更倾向与经验丰富的 \"超大规模企业\" 合作。

项目风险：该项目曾遭遇当地政府诉讼等波折，Blue Owl担心可能出现建设延期，增加了投资风险，投资回报率存疑。

【甲骨文应对】

1、甲骨文正与多家美国银行洽谈380亿美元债务融资，填补资金缺口。

2、强调仍与Blue Owl保持其他合作：德州150亿美元和新墨西哥180亿美元数据中心项目继续推进。

3、黑石集团 (Blackstone) 正就接替Blue Owl参与项目进行谈判，但尚未签署协议，融资前景仍存不确定性。

【行业影响】

1、分析称，当私募信贷市场开始收紧资金供给时，支撑AI基础设施建设的资金链条可能面临断裂风险。

2、此次融资动荡直接暴露了甲骨文AI基础设施战略日益紧张的资金链。该公司近几个月的大规模支出和激进的债务融资行为已引发市场警觉。

3、如果连私募信贷机构都开始对AI基础设施项目说“不”，那么整个AI投资周期能否顺利完成将面临重大疑问。这对数据中心生态系统和甲骨文本身都可能构成严重利空。

（风险提示：所提观点仅做学习交流，所涉标的不作为推荐依据。）

【1218盘后解读】?

今天大盘在外围股市普遍下跌的影响下，两市大盘探底回升，盘中中石油、宇宙行拉升，带动大盘最高上攻到3888点附近，但因为大盘量能没有放大，最终引发了两市个股全线回落，大盘虽然以上涨报收，但很多题材股都收出了长长的上影线，说明市场抛压较重。

当前市场的波动主要来自于美国科技股衍射到A股科技股板块，进而间接影响交易情绪。所以这段时间盯着美股走势对做T科技股有一定的参考。

目前就是“熬时间”阶段，首先保持耐心和信心，其次如果手中股票有逻辑，那么静等盘面启动就可以，这种股只要大盘向好，涨速会比较快，解套也会很迅速。

指数层面，因为有护盘资金，指数有些失真，基本是横盘、缩量震荡格局，沿用“控制仓位、下跌做低吸”的操作思路。投资思维着眼于元旦之后，不要太过在意当下市场。