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海南/第七航权(251221)　

据海南自由贸易港官微，2025年12月21日8时05分，在海口海关所属三亚机场海关的监管下，三亚飞往捷克布拉格的DV481航班从三亚凤凰国际机场起飞，这标志着“三亚—布拉格”航线成功开通。该航线成为海南自贸港首条投入运营的第七航权航线

【人形机器人】市场新信息汇总251221

注意以下信息均为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议，请谨慎参考。未经本人允许，请勿转载。

1.主流标的

【金沃股份】18日，泰国副总理接见金沃与xj两家公司，洽谈在泰建厂、打造行星滚柱丝杠及配件等事宜。此外，公司深度参与SFL丝杠开发与测试。为国内头部谐波厂商加工柔轮材料。

【均胜电子】已获得智驾订单，全生命周期200亿元、年化40亿以上，涵盖全球车型。已通过T的厂审，明年还有智元的订单。

【丰茂股份】对接上T汽车遮阳板关键硅胶件，首批订单预期1kw，同步推进机器人密封件。

【东华测试】火箭卫星发射也需引入PHM，收集数据，助力可回收技术；机器人方面，供应小鹏关节力矩传感器，向T送样，对接尼得科。

【奥比中光】18日更新定增预案，募资上限由19亿下调至9.8亿元。其中，8.6亿用于机器人AI视觉相关研发，1.2亿用于扩产能并对应十亿目标产值。

【纽泰格】17日，与华为系具身初创企业具脑磐石签署合作协议，未来3年机器人产品的采购量不少于1000台。公司已在全面布局具身智能产业，包括丝杠、执行器、TPU、机器人等环节。

【创世纪】机器人方面作为T和宇树的结构件设备商，液冷业务出售金属切削机床，用于CPU冷板和接头支架生产，新业务盈利空间大。

【凯格精机】精密自动化装备工艺切合人形机器人关节、传感器组件的需求，有望展开新赛道。

【征和工业】26年1月6日将正式发布全球首创链式灵巧手。具备7个主动自由度，兼顾大负载、长寿命、高精度、轻量化变等优势，单链最大负载30kg+（优于连杆&腱绳），目前已获得多个终端客户的认可（智元、新剑等）。其中，微型链已向部分机构送样、甚至获得小批量订单。

【中原内配】19日，与宁波普智（智元、均普合资）合作，成为其关节模组的核心供应商。主业AIDC柴发缸套活塞盈利高。

2.行业信息

何小鹏：发表观点，智能汽车公司做机器人，是技术同源更是AI探索的必然。

宇树：18日，6台宇树人形机器人登上王力宏演唱会，还展示了韦伯斯特后空翻。马斯克随即在社交平台转发并评论。此举动非常考验非预编程能力，对实时环境感知、抗干扰能力。

智元：将于22日举行机器人租赁生态峰会暨“擎天租”平台发布会，开启全新的租赁机制。

商务部：11月重点监测平台具身智能机器人等销量增长超20%。

节卡机器人：终止上市申请。

它石智航：发布全球首个实现自主刺绣机器人。

再次提示，以上信息均来自市场，无修改及个人观点。

领导好，近期菲利华关注度较高，这里汇报几个核心的问题以及逻辑点，供参考：

1、为什么当前需要重视CCL上游材料：时间节奏来看，26H2批产Rubin的NVL144机柜，那从26年起，CCL上游材料的备货就将开始，这也是#测试批-批量订单的重大转变。批量订单的下达是产业趋势需求端最有力的兑现方式，也是格局端逻辑验证的最好方式（观察企业是否能够稳定供应），而其中具有#“放量第一年”属性的Q布及高端树脂变化最大。

2、关于明年需求端的预测和涨价：首先注意机柜的爬坡节奏，26年Rubin系列机柜是出货第一年，依照历史经验看新机柜的第一年往往占整体机柜出货量比例不高，而第二年上半年起出货量会有倍数级别的提升（可参考当前GB300的出货预期）。故26H2上游企业需要去准备27H1对应的材料需求量，#这对于从0-1的Q布来说会呈现高度的紧缺，与此同时，再次强调Q布在#先进封装载板中对于Lowcte布的替代，需注意明年Q布的#潜在涨价预期。

3、关于和TG的供货模式：TG在采购电子布时往往会采取“排他式锁产能”的采购策略，故对于某些单一下游的电子布厂家其可以接受此类条款。而考虑到菲利华和国内外其他几家一线CCL企业的合作关系，锁产能就会有一定风险。故公司更倾向于月度谈订单谈价格，在保证锁定下游客户的同时又能根据供需关系高频地调整价格，此类供货模式或具有更大的#价格弹性，与此同时菲利华的织布机储备也会使其具备#产能弹性。

4、关于正交背板：从产业端来看确实推动速度在加速，而其中明年3月GTC大会前后的样品需求是当前正交背板提速的核心诉求，#目前来看M9+Q布仍为主流方案，PTFE方案更多为混压形式的补充方案，热稳定性始终为工艺端较难解决的问题。

5、格局端：目前纤维端菲利华和信越是过万七验证的，同时M10的研发需求也在不断推进，材料的应用趋势比较确定，且 砂-棒-纤维-布

【国盛服饰】周专题：Nike FY2026Q2业绩发布，大中华区继续推进库存去化

Nike披露FY2026Q2季报（25年9月～25年11月），报表层面公司营收同比增长1%至124亿美元，货币中性基础上同比持平（直营下降9%，批发增长8%），净利润同比下降32%至8亿美元。截至2025年11月末，公司库存同比下降3%至77亿美元，目前北美、EMEA市场已经回归正常，大中华区、部分亚太地区以及匡威业务库存问题仍需要解决。Nike预计FY2026Q3收入下降低单位数，其中北美地区将实现适度增长，大中华区的销售表现预计同Q2相似。

运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性，推荐【安踏体育、李宁】，当前股价对应2026年PE为14/18倍；推荐具备反转逻辑的Nike大中华区零售商【滔搏】，当前股价对应FY2026PE为14倍；关注【特步国际、361度】。

服饰制造核心客户订单改善，推荐关注进入产能释放周期的优质个股，推荐核心品牌客户表现超预期的【申洲国际】，当前股价对应2026年PE为11倍；推荐后续利润率有望修复的【华利集团】，当前股价对应2026年PE为16倍，关注伟星股份、晶苑国际、开润股份。

品牌服饰关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的优质个股，推荐羽绒服龙头【波司登】，对应FY2026PE为13倍；推荐【海澜之家、罗莱生活】，对应2026年PE为12/14倍。

黄金珠宝继续关注强α标的，推荐【周大福、潮宏基】，周大福当前股价对应FY2026PE为16倍，潮宏基股价对应2026年PE为20倍。

风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期等

11月宠物食品出口数据跟踪

出口额同比下降、环比上升，出口量同环比均上升，出口均价同环比均下降

2025年11月中国宠物食品出口金额为8.38亿元（1.18亿美元），环比+8.6%（+8.2%），同比-3.8%（-3.6%），宠物食品出口量3.34万吨，环比+14.1%，同比+11.2%，出口均价为2.5万元/吨，同比-13.5%，环比-4.9%。

2025年1-11月中国宠物食品累计出口金额为91.96亿元（12.84亿美元），同比-4.2%（-4.9%），出口量32.36万吨，同比+6.9%，出口均价2.8万元/吨，同比-10.4%。

分国家看：

对美国出口额、出口量同环比均下滑，11月出口额同比-47.2%，环比-5.0%；出口量同比-42.3%，环比-8.0%，出口均价同比-8.5%，环比+3.3%。

对德国、日本、英国出口额及出口量同环比均上升

2026年晶圆代工行业投资策略：AI进阶与再全球化20251221

先进制程需求回流

2026年是本土供给侧突破一年。中国高阶AI芯片市场总量成长逾60%，多GPU架构下显著拉动先进制程消耗量增长，国产配套供应链逐步佐证。中芯南方（SN2）工厂建设目前正在规划中，计划新增35K/M；2024年上海华力集成康桥二期开始招标建设，建设两个Fab和其他配套建筑（FabX及FabY）。

大基金三期增量

目前尚未进入大规模项目投资和落地阶段，2026年有望成为Fab行业资本开支增量。

成熟制程强势扩张

本地化和特色工艺寻找增量。2026年全球成熟制程新增产能中系Fab占比超3/4。三个增量：1）海外IDM本地化生产；2）国产替代的特色工艺；3）3D存储的逻辑配套。

重点标的：中芯国际、华虹半导体、晶合集成，芯联集成、华润微、燕东微、新芯股份（申报中）、粤芯半导体（拟IPO）等

【浙商轻工】周观点：出海分化、内需择优，本周推荐悍高深度研究

周期见底：推荐本周悍高研究，关注金属罐提价

地产链：本周深度研究悍高基础五金格局成本双优、份额提升明确；收纳&厨卫五金电商渠道成长可期。此外关注喜临门AI睡眠产品力提升、26年降费提利润率；盈峰在顾家后溢价持股索菲亚，产业底部明确。

金属罐：本周交流奥瑞金、看好盈利改善，本周公司公告欧洲产能出售给波尔强化协同，看好出海布局成果提速释放，推荐奥瑞金，关注宝钢昇兴。

造纸：本周浆价小幅回落、预期后续持稳，箱板旺季尾声本周略有回落、但回落弱于废纸、企业盈利仍扩张。维持推荐林浆纸一体化龙头太阳仙鹤玖龙。

新消费：核心品种多已进入布局区间，提请重视

个护：乐舒适非洲卡位优势突出，以优质产品力切入且深度本土化运营构建长期壁垒，长期推荐；百亚线上伴随策略优化+基数回落成长修复，底部价值突出；登康线上投流恢复+新品表现，公司“十五五”开门红可期；倍加洁AKK益生菌新客户持续开拓。

宠物：景气和格局逻辑延续，推荐乖宝中宠佩蒂，建议重视竞争格局占优的品牌型细分赛道，猫砂品牌粘性凸显、产业技术替代进行中，关注依依。

潮玩：泡泡当前生态充分搭建、线下体验完善、且IP结构较为均衡。市场担忧海外高频数据，我们认为海外仍处成长期，北美/欧洲/日韩/中东等市场仍有拓店空间，运营调优+丰富IP结构奠定长期增长基础。

烟草：HNB上市glohilo后日本份额已达1%、高端市场中达2%，波兰比日本更快达到1%，意大利销售1个月已达0.5%。看好思摩尔悲观预期逐渐纠偏，关注中烟华宝恒丰。

AI+应用：康耐特阿里夸克AI眼镜销售反馈较好，26年国内外大厂新品周期将至，看好公司稀缺卡位、份额&ASP齐升。

出海大势：成长首选优质产能出海、欧美地产链/跨境电商

制造：推荐通过产能出海提升份额与盈利中枢的裕同美盈森，以及成本优势突出的英科医疗众鑫。

消费：地产链&消费降级趋势演绎。其中1）中大件跨境电商：凭借性价比优势受益，致欧、恒林跨境电商本轮黑五均兑现较好增长；2）欧美地产链：11月成屋销售年化413万（略低预期），中期降息催化家居需求向上的路径清晰，关注布局产业链标的匠心草坪英科再生永艺。

风险提示：价格竞争加剧等