股票私募消息

首推【信维通信】，本轮AI端侧/商业航天端侧产业周期上看千亿市值:

1，当前时点可以看到未来12个季度的高增长，有望复制2014~2017年的成长周期，本轮产业周期利润有望上看40~50亿，坚定看千亿市值

2，AI端侧时代，天线需求全面爆发，公司作为天线龙头深度受益；公司深度绑定苹果/谷歌/OpenAi/Meta等科技巨头，天线/散热/连接器/结构件等产品线有望全面爆发

3，商业航天领域布局，接收端代工/天线/连接器/结构件全面导入，海外客户绑定SPACEX和amzon，目前已有10亿级别收入，未来有望连续翻倍增长；国内客户卡位瀚讯地面端整机供应，供应链卡位精准，未来赛道空间百亿级级别空间

【国金海外&传互|易永坚团队】持续看好【万物新生（爱回收）】：近况更新-12.19

稀缺增量赛道：二手回收的逻辑在持续兑现，25Q3营收yoy+27.1%；Non-GAAP经营利润yoy+34.9%。

+27.4%。

规模高增，利润率增长持续兑现：收入的高增主要来自于以旧换新渗透率的提升，京东独家二手渠道+线下门店支撑收增长。截至25Q3，包含自营与加盟的爱回收门店总数拓展至 2195 家，3年内门店数量将拓展至5000家。non-GAAP经营利润率为2.72%，达历史最高水平。non-GAAP经营利润率有望在2030年提升至6%，提升路径主要为1）2C占比提升/合规翻新业务发展提升毛利率，25Q3 1P业务2C 收入占比达 36.4%，yoy+10pct。2）履约费用+销售费用率随规模扩大，降低费率水平。3）多品类业务费率有较大提升空间进而提升利润率水平。

估值切换仍具性价比：12月18日收盘公司市值约84亿人民币（约93亿港元），25年ng净利润约为4.3亿元，26年ng净利润预计6.8亿元，对应PE分别为19.5X/12.3X。25-27年将通过回购+分红等形式，将Non-GAAP净利润60%进行股东回报。2025-2026年静态股东回报率分别为3%/5%。

空间：中长期看，未来5年公司收入预计以20%CAGR增长至540亿+，按2030年5%的ng净利润率算得ng净利润约为27亿元。

欢迎联系获取报告、模型、纪要等材料

聚水潭：电商SaaS ERP赛道小而美，渗透率极低，竞争格局稳定，公司远超竞争对手，盈利能力够强，短期翻倍空间。

公司核心业务是电商 SaaS ERP，提供一站式丰富订阅产品和服务，形成订单-仓储-采购-分销闭环，商家只需一个入口就能完成“卖-发-采-财-分析”全链路操作，为商家降本增效明显。

24年我国整体电商 SaaS ERP 规模31亿，渗透率远低于10%，CAGR 有望保持20%，到28年70亿+。

聚水潭是我国最大电商Saas ERP，市占率24.4%，超过第二名到第五名份额总和，且对手均处于亏损状态。

公司当前20亿合同负债， 预计25-26年净利润2亿、4亿。且未来可以靠增值软件和出海，预计28年20亿收入，8亿净利润。目前120亿人民币市值，对应26年30倍PE，28年15倍PE。

26年3月入通，短期翻倍空间。

锂价上涨点评：再次强调，碳酸锂涨到12万是对能涨到20万的再次确认！

窝锂矿采矿项目环评第一次公示公告，根据行业流程，环评后续要进行第二次公示（不少于10个工作日），编写公众参与说明后进行第三次公示（不少于10个工作日），评估报批后审批部门受理公示，方可取得批复，全部流程走完保守估计要1-2个月。

超预期，去库都是持续进行。

1）年度平衡：维持此前判断，26年全球储能增速给到50%就能实现过剩缩窄，26年全球储能增速给到70%以上就能实现紧平衡，只要有50%以上的增速就能让产业链相信反转逻辑。此外，供需需要考虑错配，需求的增量上半年：下半年=4：6，但是供应的增量上半年：下半年=3：7，请打破常规思路。

2）从月度平衡来看，旺季持续兑现。12月缺口1w吨左右，远超去年同期。在大矿山复产推迟的背景下，后续有望实现持续去库。

3）从周度库存数据来看，8月以来碳酸锂样本总库存水平持续下滑，周度去库量级持续增加，预计后续仍会持续去库。

价和20w的锂价乃至30w的锂价本质上没有任何区别。

1）弹性产能：产能是价格的函数，价格是需求的函数，本质是先有鸡还是先有蛋的问题，需求好肯定有产能弹性想要释放补充，但供应弹性并不影响需求驱动行情。

2）矿石价格大涨，矿商已经反馈缺矿囤矿情况的出现，矿端的紧缺程度持续严重，矿和盐的价格只会越卷越高，不要用成本定价的底部逻辑来看待锂的上限。

3）长协价格谈判：据了解，目前长协谈判并不顺利，锂盐企业想要机构月度+500/600定价，正在和下游协商，如果谈判不顺，将会大幅减少市场上的长单供应，增加需求采购的量。

1）大型矿山复产叠加需求淡季效应：复产已经考虑在平衡表的供应，且今天环评公告再次确认进展不及预期，只要没有复产，就是实际的供应量不够，供应需要下修。此外，需求的淡季迟迟没有兑现，有没有一种可能，不存在淡季。

2）现在买是不是高点，要不要等传统淡季：难道要因为几个月后不确定的事情，一直影响对于强现实的判断？踏空的一直都是等等党。